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桐昆股份(601233)2024年半年报点评:上半年业绩大增 期待金九银十需求释放

桐昆股份(601233)2024年半年報點評:上半年業績大增 期待金九銀十需求釋放

東莞證券 ·  08/29

公司發佈2024年半年報,上半年實現營業收入482.15億元,同比+30.67%;實現歸母淨利潤10.65億元,同比+911.35%;實現扣非歸母淨利潤9.03億元,同比+4564.68%。

滌綸長絲行業景氣度有所提升,公司上半年盈利明顯好轉。公司上半年歸屬於上市公司股東扣除聯營企業和合營企業投資收益部分的利潤是6.59億元,同比+44.84%,表明上半年公司聚酯主業業績明顯增長。2024年上半年隨着國內穩增長政策的持續發力,滌綸長絲行業下游需求相較於2023年上半年改善顯著,產品銷量與價差有所擴大,行業整體處於復甦狀態。盈利能力方面,公司上半年毛利率、淨利率分別是6.19%和2.23%,分別同比提升0.25和1.9個百分點。

二季度聚酯主業環比基本持平,浙石化投資收益環比有所減少。單季度來看, 公司2024Q2 實現營業收入271.03 億元( YoY+29.16%,QoQ+28.38%),實現歸母淨利潤4.85億元(YoY-18.49%, QoQ-16.38%),實現扣非歸母淨利3.66億元(YoY-32.35%, QoQ-31.84%)。若剔除浙石化貢獻的投資收益,公司Q2聚酯主業實現利潤3.3億元,環比Q1基本持平。

淡季行情下,滌綸長絲價格有所走弱,期待金九銀十需求釋放。7-8月份,由於下游需求較弱,加之原油價格趨勢向下,滌綸長絲價格有所下行。截至8月28日,滌綸長絲POY、FDY、DTY的價格分別是7400、7900、8950元/噸,相比7月初分別-8.07%、-7.60%和-5.04%。而本週一部分企業降價促銷,行業庫存有所去化。百川盈孚的數據顯示,上週行業工廠庫存約209.88萬噸,同比-43.69%,相比7月中下旬的相對高點下降32.86%。後續來看,需求端,行業傳統旺季將至,期待金九銀十下游需求釋放;供給端,2024年滌綸長絲新增產能少,且行業集中度高,利好企業協同。後續隨着旺季需求的啓動,滌綸長絲價格、價差有望改善。

投資建議:公司擁有滌綸長絲產能1350萬噸,是我國滌綸長絲龍頭企業。

預計公司2024年的基本每股收益是1.04元,當前股價對應市盈率是11倍,維持買入評級。

風險提示:產品價格波動風險;原材料價格大幅波動風險;下游需求波動風險;貿易摩擦風險;出口量不及預期風險;供給量超預期增加風險等。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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