業績持續增長，高毛利產品表現優異。2024H1 公司實現營收5.90 億元（同比+5.6%），銷售額增長系體外診斷儀器銷售及存量裝機帶動試劑上量，及治療與康復類業務中皮膚醫美儀器銷售上量所致。分業務來看，24H1 公司體外診斷業務實現營收4.68 億元（同比+21.7%），佔比爲79.4%；治療與康復類業務實現營收1.14億元（同比-32.0%），佔比爲19.4%。在利潤端，24H1 公司實現歸母淨利潤1.72億元（同比+27.8%），公司產品銷售結構發生變化，高毛利產品佔比提高，帶動利潤總額增長。24H1，公司毛利率爲 69.82%（同比+4.6pct）。
堅持創新，挖掘差異化產品價值。公司重視技術創新，2024H1 研發費用爲 9877 萬元，同比+1.43%，佔營收比例爲 16.74%。在體外診斷領域，公司在2024H1 推出全自動電化學發光免疫分析流水線LifoLas 8000 和全實驗室自動化流水線 LifoLas9000。LifoLas 8000 可實現自動離心等前處理操作，能夠有效節省實驗室空間；LifoLas 9000 則可通過模塊（前處理、軌道等）的靈活配置實現定製化服務。在治療與康復領域，公司持續迭代升級臨床醫療產品線，高流量醫用呼吸道溼化器增加CPAP 模式，能夠爲患者提供更佳的呼吸治療方案；在皮膚醫美產品線，公司將接觸感應技術拓展應用到半導體激光脫毛儀上，安全性進一步提高。
夯實國內營銷架構，國際打造本土化運營能力。分地區來看，24H1 公司在國內市場收入爲4.29 億元（同比+1.6%）；在國際市場收入爲1.61 億元（同比+18.3%）。
在體外診斷業務中，公司在國內/海外分別實現營收爲3.19/1.49 億元，同比分別+19.4%/+26.9%。在國內，公司致力於學術平台搭建，組織並參與了應急檢驗學組團隊標準的制定及專家共識的起草及編寫，同時組織編寫了人民衛生出版社《急診檢驗技術臨床與應用》專著。在海外，公司聚焦提升核心國家的當地運營能力，已在俄羅斯和印尼設立子公司，以加強海外業務拓展能力。目前公司產品已遠銷俄羅斯、意大利、印度等100 多個國家。
根據公司24 年中報，我們下調收入預測，上調毛利率預測，預測公司24-26 年EPS分別爲0.95/1.19 /1.51 元（前值爲2024 年1.02 元，2025 年1.30 元）。基於可比公司估值，給予24 年18 倍PE，目標價爲17.10 元，維持"買入"評級。
風險提示
研發進展不及預期的風險，產品銷售不及預期的風險，行業競爭加劇的風險。