公司發佈2024 年中報，上半年實現營收420.6 億元（YoY+68.7%）、歸母淨利潤6.0 億元（YoY+90.6%）、扣非淨利潤4.2 億元（YoY+3779.5%）。業績實現大幅增長，維持買入評級。
支撐評級的要點
2024 年中報發佈，重回高增長。2024 年上半年服務器行業市場需求逐步回升，公司抓住機遇，實現業務快速增長，增速達近年新高。其中Q2 單季度實現收入244.6 億元（YoY+58.5%） 、歸母淨利潤2.9 億元（YoY+129.0%）、扣非淨利潤1.8 億元（YoY+213.5%），保持了Q1 發展趨勢。
AI 服務器需求增加，市場前景廣闊。隨着我國數字基礎建設的推進和算力規模的增長，AI 服務器市場快速發展。根據中商產業研究院的報告，2023 年國內服務器市場規模約爲490 億元，同比增長約17%，預計2024年將達到560 億元；2023 年國內服務器出貨量爲35.4 萬台，同比增長24.65%，預計2024 年將達到42.1 萬台。
國內AI 服務器龍頭，液冷技術持續領先。據Gartner 統計，2024 年第一季度公司服務器出貨量全球市場佔比11.3%，蟬聯全球第二、中國第一。
同時，公司堅持「All in 液冷」戰略和技術創新，在2023 年以40.9%市場份額領先中國液冷服務器市場。目前，公司擁有500 多項液冷技術專利，其液冷服務器已相繼在衆多頭部互聯網公司，以及通信、金融、教科研等領域實現批量化部署，未來將加速液冷產業化進程。
估值
預計24-26 年歸母淨利爲21.2、25.9 和30.5 億元(考慮23 年低基數影響，下修42%-49%)，EPS 爲1.44、1.76、2.07 元，對應PE 分別爲22X、18X和15X。上半年服務器行業市場需求逐步回升，公司業務快速增長，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
服務器行業需求不及預期；業務拓展不及預期；技術研發不及預期。