事件:
精測電子8 月27 日發佈2024 年中報：2024H1 公司實現收入11.21 億元，同比增長0.96%；實現歸母淨利潤0.50 億元，同比增長312.00%；實現扣非歸母淨利潤-0.03 億元，同比減虧。
投資要點:
2024Q2 業績表現亮眼。2024Q2 公司實現收入7.03 億元，同比增長38.14%，環比增長68.18%；實現歸母淨利潤0.66 億元，同比增長30024.15%，環比扭虧；實現扣非歸母淨利潤0.21 億元，同環比均實現扭虧。
在手訂單充足，半導體收入高增。分業務方面，2024H1 半導體業務實現收入2.28 億元，同比增長86.17%；新能源業務實現收入0.94億元，同比下降59.83%；顯示業務實現收入7.76 億元，同比增長5.35%。截至2024 年8 月27 日，公司在手訂單約34.41 億元，其中顯示領域在手訂單約10.38 億元，半導體領域在手訂單約17.67億元，新能源領域在手訂單約6.37 億元，公司目前在手訂單充足，爲業績穩健增長奠定良好基礎。
毛利率同比略降，持續加大研發投入。公司2024H1 毛利率爲43.09%，同比下降0.67pct，淨利率爲3.94%，同比增長4.60pct。
分業務，2024H1 半導體業務毛利率爲42.41%，同比下降6.91pct；新能源業務毛利率爲32.23%，同比增長4.82pct；顯示業務毛利率爲44.28%，同比下降3.56 pct。2024Q2 公司毛利率爲40.76%，同比下降1.12pct，環比下降6.25pct，淨利率爲11.97%，同比增長13.79pct，環比增長21.54pct。公司2024H1 期間費用率爲50.49%，同比增長0.56pct，其中銷售費用爲0.98 億元，同比下降11.17%；管理費用爲1.40 億元，同比增長2.55%；研發費用爲2.95 億元，同比增長3.71%；財務費用爲0.32 億元，同比增長43.88%。
明場設備取得先進製程訂單，新型顯示進展加速。1）平板顯示檢測業務，公司在智能和精密光學儀器領域，主力產品色彩分析儀、單點光譜儀、光譜共聚焦儀、成像式閃爍頻率測儀、成像式亮度色度儀、AR/VR 測量儀等核心產品打破國外壟斷，獲得國內外核心客戶重複批量訂單，現階段已實現較大規模的銷售，同時，公司在Micro-OLED 模組檢測端與全球頂尖客戶達成合作並已完成部分交付，與全球頂尖客戶合作Pancake AOI 光學系統及算法併成功導入。
2）半導體量檢測業務，公司膜厚系列產品、OCD 設備、電子束設備已取得國內先進製程重複性訂單，半導體硅片應力測量設備驗證通過且已取得國內多家頭部客戶重複性訂單，明場光學缺陷檢測設備已完成首臺套交付及驗收，且已取得先進製程正式訂單，有圖形暗場缺陷檢測設備等其餘儲備的產品目前正處於研發、認證以及拓展過程。3）新能源檢測業務，公司進一步加強與核心戰略客戶中創新航在鋰電設備領域的深度合作，同時，公司新能源海外戰略佈局已取得實質性進展。
盈利預測和投資評級我們預計公司2024-2026 年實現收入29.79、37.42、46.81 億元，實現歸母淨利潤2.61、3.89、5.43 億元，現價對應PE 分別爲57、38、28 倍，公司是國內平板顯示測試設備領先企業，半導體檢測設備正在加速放量，維持「買入」評級。
風險提示平板顯示及半導體行業復甦不及預期；新品拓展進度不及預期；產品技術迭代風險；半導體設備國產替代不及預期風險；行業競爭加劇；產能擴張不及預期風險；研發投入較高無法及時轉化成收入的風險；毛利率下滑風險。