公司代买净收入表现显著好于行业，预计股基交易市占率提升。经纪业务方面：1H24 公司实现代买业务净收入4.9 亿/yoy-0.5%，表现优于行业（1H24 市场日均股基成交额yoy-7%，预计佣金率持续下行），实现代销业务收入0.8 亿/yoy-6.0%。财富管理布局方面：1H24 末公司累计销售金融产品和产品保有量分别同比+8.5%、+18.9%，共富类产品销售增幅近78%，买方投顾模式转型稳步推进，基金投顾业务量质齐升。信用业务方面：1H24 公司实现两融业务收入5.0 亿/yoy-2.6%，期末融出资金规模171 亿/yoy-10.3%，市占率为1.16/同比持平。事件：財通證券公佈2024 年半年報。1H24 實現歸母淨利潤9.3 億/yoy-10.6%，營收30.3 億/yoy-12.9%，其中2Q24 淨利潤4.7 億/yoy-13.2%/qoq+3.2%；1H24 加權ROE（非年化）2.64%/yoy-0.45pct。
業績符合預期，投行、投資業務承壓，資管業務收入正增。1H24 公司證券主營收入29.6 億/yoy-12.0%。主營收拆分看，1H24 公司經紀、投行、資管、淨利息、淨投資、長股投分別實現收入5.7、2.3、8.3、2.5、8.1、2.1 億，分別同比-1.3%、-11.9%、+17.9%、-0.5%、-34.9%、-20.8%。營收佔比看，1H24 公司經紀、投行、資管、淨利息、淨投資、長股投營收佔比分別爲19.3%、9.5%、27.9%、8.6%、27.3%、7.0%。
經營、投資槓桿穩步擴張，高基數下投資收益率下滑。1H24 末公司總資產1413 億/較年初+5.6%，淨資產353 億/較年初+1.9%，經營槓桿3.49x/較年初+0.17x。投資業務方面，1H24 末投資資產規模776 億/較年初+11.5%，其中其他債權投資規模爲131 億/較年初+88.1%；期末公司投資槓桿爲2.20x/較年初+0.19x，測算得1H24 公司投資收益率2.20%/yoy-1.46pct。
公司代買淨收入表現顯著好於行業，預計股基交易市佔率提升。經紀業務方面：1H24 公司實現代買業務淨收入4.9 億/yoy-0.5%，表現優於行業（1H24 市場日均股基成交額yoy-7%，預計佣金率持續下行），實現代銷業務收入0.8 億/yoy-6.0%。财富管理佈局方面：1H24 末公司累計銷售金融產品和產品保有量分別同比+8.5%、+18.9%，共富類產品銷售增幅近78%，買方投顧模式轉型穩步推進，基金投顧業務量質齊升。信用業務方面：1H24 公司實現兩融業務收入5.0 億/yoy-2.6%，期末融出資金規模171 億/yoy-10.3%，市佔率爲1.16/同比持平。
財通基金業績承壓明顯，財通資管規模保持正增，大資管業務合計貢獻利潤比重26pct。利潤貢獻看，大資管條線合計貢獻利潤2.4 億/yoy-4.9%，利潤佔比26.2%/yoy+1.57pct，具體來看：1）財通資管：1H24 實現營收8.5 億/yoy+7.4%，淨利潤2.2 億/yoy+5.9%，貢獻利潤佔比24.0%。2）財通基金（持股40%）：1H24 實現營收3.0 億/yoy-21.6%，淨利潤0.5 億/yoy-54.9%，貢獻利潤佔比2.2%。管理規模看，1H24 末財通基金公募AUM達921 億元/較年初+9.4%，非貨基金AUM 達704 億元/較年初+11.3%；財通資管總AUM（以固收+產品爲主）達2863 億元/較年初+3.5%。
投資分析意見：維持「強烈推薦」評級。預計2024-2026 年財通證券歸母淨利潤分別爲19.4 億元、21.7 億元、24.3 億元，同比-14%、+12%、+12%；8/28 收盤價對應公司24-26E 動態PB 分別爲0.83、0.80、0.77 倍。
風險提示：經濟下行壓力增大；市場股基成交活躍度大幅下降；居民資金入市進程放緩。
