Q2 毛利率开始回升，三费同比下降：上半年公司新增订单快速增长，与中国移动的协同收入继续保持高速增长。24H1 毛利率为56.51%，同比减少3.75pct，24Q2 毛利率环比提升 13.77 pct 至 64.59%，公司根据外部环境的变化灵活调整经营策略的方针，24H1 三费合计同比下降2.69%。此外，公司进一步加强回款管理，24H1 回款同比增长 13.69%，应收账款余额较期初继续下降，事件：2024 年8 月28 日，公司發佈2024 年中報。2024H1 公司實現營收15.74 億元，同比增長3.42%；歸母淨利潤-1.82 億元，同比由盈轉虧；扣非歸母淨利潤-1.00 億元，同比虧損擴大。業績符合市場預期。
投資要點
Q2 業績短期承壓，安全產品穩步增長：2024Q2 單季度實現營收6.51 億元，同比減少-11.30%；24Q2 實現歸母淨利潤-0.69 億元，同比由盈轉虧；24Q2 實現扣非淨利潤-0.52 億元，同比由盈轉虧。分產品看，安全產品實現營收11.04 億元，同比增長14.13%，毛利率58.94%（-2.43pct）；安全運營與服務實現營收4.58 億元，同比減少15.14%，毛利率51.09%（同比-7.32pct）。
Q2 毛利率開始回升，三費同比下降：上半年公司新增訂單快速增長，與中國移動的協同收入繼續保持高速增長。24H1 毛利率爲56.51%，同比減少3.75pct，24Q2 毛利率環比提升 13.77 pct 至 64.59%，公司根據外部環境的變化靈活調整經營策略的方針，24H1 三費合計同比下降2.69%。此外，公司進一步加強回款管理，24H1 回款同比增長 13.69%，應收賬款餘額較期初繼續下降，
加大戰略創新方向的研發投入，不斷髮力新興安全板塊：公司作爲中國移動專責網信安全專業子公司，承擔支撐中國移動網信安全板塊的重大責任，在積極優化費用結構的同時，堅持科技創新，並與中國移動深化協同研發合作，鞏固並持續提升公司的核心競爭力，24H1 公司研發總投入同比增長 5.54%，新興安全業務板塊不斷展現創新成果，其中涉雲安全板塊收入較上年同期增長超 200%。分產品看，雲安全、身份信任類產品、5G+工業互聯網安全檢測類產品、物聯網安全接入防護類產品收入較上年同期增長超 150%。
盈利預測與投資評級：考慮公司項目招標節奏影響，下調公司2024-2026年EPS 至0.69/0.88/1.12 元（前值0.76/0.96/1.19 元）。預計後續隨着下游客戶訂單恢復，公司有望率先受益，維持「買入」評級。
風險提示：政策推進不及預期；技術推進不及預期；競爭加劇影響；訂單不及預期。
