“设备+耗材”双轮驱动、打造一体化平台型能力。随着公司数码喷印设备市场保有量的提升，以墨水为代表的耗材配件销售规模也将持续增加。公司注重产业链的延伸与布局，1H2024 公司喷印产业一体化基地项目已在天津经开区南港工业区正式开工，该项目投资约6 亿元，占地面积达9.3 万平方米，建设年产4.7 万吨数码喷印墨水和200 台工业数码喷印机生产线等。事件：2024 年8 月27 日，公司發佈《2024 年半年度報告》，1H2024 公司實現營業收入8.16 億元，同比增長45.80%；實現歸母淨利潤2.00 億元，同比增長35.45%，扣非淨利潤1.92 億，同比增長31.85%。
二季度業績維持高增速、盈利能力環比提升。單從2Q2024 來看，公司實現營業收入4.47 億元，同比+61.71%/環比+21.43%；歸母淨利潤1.14 億元，同比+35.83%/環比+31.35%，扣非淨利潤1.07 億元，同比+30.58%/環比+26.31%。從利潤率來看，2Q2024 公司銷售毛利率46.01%，同比-1.47pct/環比+0.38pct，銷售淨利率26.32%，同比-5.41pct/環比+1.94pct。往年二季度公司業績通常環比偏淡季，今年二季度公司業績維持高增態勢，印證公司業務規模持續放量，下游傳統印染設備轉型數碼噴印設備趨勢明確。
數碼印花進入發展快車道，獨立產業趨勢明確。現階段，我國數碼印花逐步進入規模化工業生產階段，根據中國印染行業協會數據，預計到2025年全球數碼噴墨印花產量將達150 億米，佔印花總量比例約27%；中國數碼噴墨印花產量達47 億米左右，約佔國內印花總量的29%，數碼印花工藝替代率的提升將帶動公司工業數碼噴印設備與配套墨水產品的持續快速增長。分業務來看，1H2024 公司數碼噴印設備業務實現營業收入4.70 億元，同比+44.82%，墨水業務實現營業收入2.37 億元，同比+19.62%。
「設備+耗材」雙輪驅動、打造一體化平台型能力。隨着公司數碼噴印設備市場保有量的提升，以墨水爲代表的耗材配件銷售規模也將持續增加。公司注重產業鏈的延伸與佈局，1H2024 公司噴印產業一體化基地項目已在天津經開區南港工業區正式開工，該項目投資約6 億元，佔地面積達9.3 萬平方米，建設年產4.7 萬噸數碼噴印墨水和200 台工業數碼噴印機生產線等。
該項目計劃將於2025 年建成投產，將打通宏華數科數碼噴印全產業鏈，促進企業提效降本、提升產品核心競爭力。
投資建議：公司是國內數碼印花設備龍頭公司，產品技術實力深厚。我們預計公司2024-2026 年實現營業收入17.1/23.0/30.0 億元，歸母淨利潤4.3/5.6/7.2 億元，對應PE 分別爲24.3/18.6/14.5 倍，維持「增持」評級。
風險提示：海外市場風險、應收賬款無法收回風險、匯率波動風險等。
