公司管理层长期深耕白酒行业，积累深厚，管理和营销能力出众，近年来顺应行业结构性发展实现出色增长，并有望持续受益于集中度提升下的高端化和香型红利，业绩增长确定性高。上市融资后，公司目前的产能瓶颈有望在未来几年得到突破，叠加品牌势能逐步释放，毛利率和费用率有望进一步改善，盈利能力进入正循环。我们预测公司24-26 年EPS 分别为0.59、0.75、0.91 元/股，对应PE 分别为11.7x、9.3x、7.7x，给与“买入”评级。事件： 8 月21 日，公司發佈《2024 年中期業績公告》，公司2024H1 實現收入41.33 億元（+17.5%），實現淨利潤（IFRS）7.52 億元，經調整淨利潤（Non-IFRS）10.18 億元（+26.9%）。
公司旗下所有品牌均實現正增長，核心產品增長穩健。其中：珍酒實現收入27.02 億元（+17.2%），噸價和毛利率同比分別提高8.6%和1.2 pct；李渡實現收入6.75 億元（+37.9%），噸價和毛利率同比分別提高5.9%和下降2.0pct；湘窖實現收入4.52 億元（+2.4%），噸價和毛利率同比分別降低0.2%和1.4 pct；開口笑實現收入2.24 億元（+1.6%），噸價和毛利率同比分別提高15.2%和3.2 pct。珍十五、珍三十、高端光瓶系列增長，以及珍三十完成渠道切換，是上半年增長的主要原因，近日成立的珍三十事業部標誌着核心大單品佈局進入新階段。在行業面臨整體性壓力的情況下，李渡上半年銷量增長30.2%表現亮眼，江西省外滲透漸入佳境，擁有泛全國化潛力的地產酒值得關注。
投資建議：公司作爲第三大民營白酒公司，跨香型經營四大白酒品牌，名酒基因+完善的產品矩陣，建立了三層增長引擎，是當前稀缺的醬酒上市標的。
公司管理層長期深耕白酒行業，積累深厚，管理和營銷能力出衆，近年來順應行業結構性發展實現出色增長，並有望持續受益於集中度提升下的高端化和香型紅利，業績增長確定性高。上市融資後，公司目前的產能瓶頸有望在未來幾年得到突破，疊加品牌勢能逐步釋放，毛利率和費用率有望進一步改善，盈利能力進入正循環。我們預測公司24-26 年EPS 分別爲0.59、0.75、0.91 元/股，對應PE 分別爲11.7x、9.3x、7.7x，給與「買入」評級。
風險提示：消費修復不及預期；價格走勢不及預期；食品安全問題；市場波動風險；消費稅政策可能發生變化。
