分业务来看，24H1 公司煤机板块实现营收98 亿元，同比增长4.4%，实现归母净利润20.7 亿元，同比增长27.6%，煤机收入整体保持稳定增长，主要来自液压支架和煤机设备增长，利润端增长，主要系煤机板块收入结构优化，材料成本下降，高毛利产品在本期收入占比提升所致。此外，公司煤机板块计提信用减值损失1.36 亿元、资产减值损失1 亿元，前者主要系回款较上年同期减少，计提坏账准备，后者主要由于公司对参股公司计提长期股权投资减值损失所致。事件：公司發佈半年報，2024H1 實現營收189 億元，同比增長4.02%，歸母淨利潤21.6 億元，同比增長28.6%，業績超預期。
Q2 業績維持較高速增長，盈利能力同環比均有所改善。24Q2 公司實現營收97.8 億元，同比增長3%，歸母淨利潤11.2 億元，同比增長24.6%。
24Q2 公司銷售毛利率24.28%，同比+0.96pct，環比+0.39pct，銷售淨利率12.5%，同比+2.03pct，環比+0.36pct，盈利水平同環比均有所改善。
分業務來看，24H1 公司煤機板塊實現營收98 億元，同比增長4.4%，實現歸母淨利潤20.7 億元，同比增長27.6%，煤機收入整體保持穩定增長，主要來自液壓支架和煤機設備增長，利潤端增長，主要系煤機板塊收入結構優化，材料成本下降，高毛利產品在本期收入佔比提升所致。此外，公司煤機板塊計提信用減值損失1.36 億元、資產減值損失1 億元，前者主要系回款較上年同期減少，計提壞賬準備，後者主要由於公司對參股公司計提長期股權投資減值損失所致。
汽車零部件業務實現營收91.5 億元，同比增長3.58%，淨利潤1.76 億元，同比增長72%，歸母淨利潤0.94 億元，同比增長54%。拆分來看：
1）亞新科實現營收26.7 億元，同比增長20.4%，主要系新能源汽車零部件相關業務收入快速增加及商用車相關業務收入的穩步上升，帶動亞新科整體收入、利潤增加，公司營收利潤均創歷史新高。此外，產品端，亞新科乘用車和新能源領域減震密封業務收入同比增長34%，空氣懸架系統主要零部件、電池冷卻板及底盤杆件業務成功獲得客戶定點，實現了從零到一的突破。
2）SEG 實現營業收入人民幣64 億元，較去年同期下降3.3%，但歐美燃油車市場需求仍基本穩定，利潤端，雖然SEG 2024 年半年度微虧0.2 億元，但得益於各項降本增效措施的大力執行，SEG 整體盈利能力較去年同期有所改善。此外，公司加速拓展新能源驅動電機業務，在關鍵工藝技術領域的積累和突破，助力新項目獲取，已獲取多個頭部客戶定轉子項目定點。在高壓繼電器領域成功獲得新項目。
投資業務進展順利，資本賦能產業轉型升級。公司參股企業速達股份IPO取得證監會同意註冊的批覆，速達股份下游主要包括煤炭綜採設備液壓支架、以及工程機械兩個領域，例如爲煤炭生產企業提供維修與再製造、備品配件供應管理、二手設備租售等綜合後市場服務，併爲機械設備生產商提供流體連接件產品。此外，公司參股企業洛陽軸承集團股份有限公司完成股份制改造，目前已開展IPO 輔導。
投資建議：預計公司2024-2026 年分別實現營收383、395、416 億元，歸母淨利潤36.4、37.1、40.6 億元，對應PE 分別爲5.6/5.5/5.0 倍，維持「推薦」評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險、下游需求不及預期風險、煤價波動風險、行業競爭加劇風險、回款不及預期風險、匯率波動風險
