聚焦小动力领域，圆柱电池出货量行业前三。2024 年上半年，实现收入12.36 亿元，同比增长31.63%，锂电池出货2.68 亿支，同比增长接近翻番。24H1 公司高效利用了7GWh 产能，其中18650 产线满产满销，21700产线保持较高稼动率。公司發佈2024 年半年報，公司實現收入95.67 億元，同比-6.62%；歸母淨利潤6.39 億元，同比-47.29%；其中，2024Q2 公司實現收入53.34 億元，同比-4.99%，環比+25.99%；歸母淨利潤2.86 億元，同比-54.61%，環比-19.15%。
分板塊來看，光伏板塊實現收入58.96 億元，佔比61.63%，毛利率11.86%鋰電板塊實現12.36 億元，佔比12.92%，毛利率11.86%，磁性材料板塊實現18.55 億元，佔比19.39%，毛利率26.49%。
光伏產品出貨高增，差異化競爭助力公司穿越週期。光伏產業2024 年上半年，實現收入58.96 億元，同比-13.25%，光伏產品出貨8.1GW，同比+77.87%，TOPCon 電池平均轉換效率從25.5%提升至26.3%，面對行業階段性產能過剩引起的價格非理性下跌，使得大量業內企業出現收入下降、業績虧損的情況下，公司持續強化差異化競爭優勢，保持了適當的盈利和較好的經營性現金流，也爲公司穿越週期奠定了較好的基礎。
聚焦小動力領域，圓柱電池出貨量行業前三。2024 年上半年，實現收入12.36 億元，同比增長31.63%，鋰電池出貨2.68 億支，同比增長接近翻番。24H1 公司高效利用了7GWh 產能，其中18650 產線滿產滿銷，21700產線保持較高稼動率。
磁材器件保持經營韌性，業績貢獻穩定。2024 年上半年，實現收入 18.55億元，同比略有增長，磁材出貨 11.67 萬噸，同比增長 26.77%。展望後續，磁材業務受益於設備更新換代，家電以舊換新等政策，業績具有較強韌性。
投資建議：考慮到組件價格仍處於底部區間，我們預計公司24-26 年實現歸母淨利潤18.42/22.87/26.31 億元，同比+1.4%/24.2%/15.0%，EPS 分別爲1.13/1.41/1.62 元，維持「增持」評級。
風險提示： 行業產能過剩風險， 行業需求不及預期風險
