公司2024 年上半年报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为1,555 万元，同比增加112.81%，主要系公司销售回款同比增加； 公司研发投入18,010 万元， 较上年同期下降27.26% ， 其中当期费用化金额为10,221 万元， 同比下降36.97%，主要系微芯新域上年同期研发费用纳入合并报表范围，2023 年6 月末失去微芯新域控制权后本期合并报表不包括微芯新域相关研发费用。事件：
公司發佈2024 年半年報：2024 年上半年，公司營業收入較上年同期增長25.06%，主要系報告期內西達本胺銷量同比增長11.74%，收入同比增長4.15%（醫保降價6%）；西格列他鈉銷量同比增長396.15%，收入同比增長632.48%；歸屬於上市公司股東的淨利潤與去年同期相比下降-126.34%，主要繫上年同期末微芯新域不再納入公司合併報表範圍，公司不再控制新域後的剩餘股份按公允價值計算確認投資收益，從而導致上年同期淨利潤增加；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤同比增長68.04%，主要系報告期內公司營業收入增加的同時，費用同比下降所致。
點評：
公司2024 年上半年報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額爲1,555 萬元，同比增加112.81%，主要系公司銷售回款同比增加； 公司研發投入18,010 萬元， 較上年同期下降27.26% ， 其中當期費用化金額爲10,221 萬元， 同比下降36.97%，主要系微芯新域上年同期研發費用納入合併報表範圍，2023 年6 月末失去微芯新域控制權後本期合併報表不包括微芯新域相關研發費用。
投資建議
考慮到公司銷售結構變動以及多個新產品陸續獲批上市，未來創新產品放量可期，維持前期盈利預測，即我們預測2024-2026 年公司營業總收入爲6.7/8.7/11.4 億元,分別同比增長28%/30%/31%，歸母淨利潤爲-0.92/-0.24/0.88 億元,分別同比增長-203%/74%/475%。EPS 分別爲-0.22/-0.06/0.22 元，對應2024 年8 月27 日的16.9 元/股收盤價，PE 分別爲-75/-292/78 X,考慮到公司業績有較大增長空間，維持「買入」評級。
風險提示
新藥研發不及預期，市場競爭加劇，產品上市後商業化表現不及預期。
