分产品看，公司24H1 易拉罐收入30.3 亿，同比-3.77%，占比94.1%；盖子收入875 万，同比-0.85%；EMC 合同能源收入340 万，同比+1.62%。公司發佈2024 年半年報
公司24Q2 收入15.4 億，同比-14.5%，歸母淨利潤1.1 億，同比+7%，扣非歸母1.0 億，同比-0.4%；
24H1 收入32.2 億，同比-3.7%，歸母淨利潤2.3 億，同比+47.9%，扣非歸母2.2 億，同比+41.8%，收入下滑是受整體消費需求不振，金屬包裝行業國內產能整體供大於求的局面未見明顯改善，銷售單價同比下跌影響。利潤較大幅度提升主要系公司積極提升客戶服務水平，優化產能佈局，並加強拓展海外業務所致。
分產品看，公司24H1 易拉罐收入30.3 億，同比-3.77%，佔比94.1%；蓋子收入875 萬，同比-0.85%；EMC 合同能源收入340 萬，同比+1.62%。
分地區看，境內收入27.9 億，同比-6.3%，佔比86.8%，同比-2.4pct；境外4.3 億，同比+17.9%，佔比13.2%，同比+2.4pct。
公司24H1 毛利率14.7%，同比+3.4pct；24Q2 毛利率15.5%，同比+3.6pct；境內毛利率13.5%，同比+2.9pct；境外毛利率22.9%，同比+4.8pct。
從費用端看， 公司24H1 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲0.54%/3.84%/0.86%/0.5%，同比+0.1pct/0.5pct/0.2pct/-0.8pct。其中公司24H1財務費用0.16 億，同比-61.84%，主要系借款減少所致。
公司24H1 淨利率7.4%，同比+2.8pct。
啤酒市場高端化帶動鋁瓶業務增長
公司24H1 鋁瓶受益下游市場需求高端化的發展方向，呈現出良好增長趨勢，銷量顯著增長，規模效應有所體現，帶動整體經營利潤率提升。
公司在24H1 持續爲百威、青島、嘉士伯、華潤雪花、喜力等知名品牌提供產品，新推出的輕量化鋁瓶、1 升大容量鋁瓶以及鋁杯在市場上獲得了良好的反響。在啤酒、飲料等消費升級趨勢加速背景下，高端鋁瓶產品市場規模將快速提升，公司高端鋁瓶產品優勢將充分體現。
三片罐：開拓食品罐業務，優化內部管理
公司三片罐在下游客戶市場佔有率方面取得較好成績，並在食品罐業務拓展方面也取得了一定進展。 內部管理方面，繼續優化產能配置，公司24H1內江工廠基本完成建設，並準備在南寧投資建設生產基地。提升供應鏈管理水平，在供應商結構、庫存管理、新材料應用等方面都有明顯提升；持續加大技術研發和專注精益改善，在完善產品結構和降低生產成本方面都取得較大進展。
二片罐：開拓海外客戶，推動新產品研發與銷售國內兩片罐行業需求增速較爲明顯，國內銷量持續增長。海外方面，公司積極拓展新客戶，實現業務的穩步增長。在新產品銷售領域，公司進一步擴大了數碼罐產品的市場銷售業務。
新產品研發方面，公司通過與設備製造商的長期合作，上半年已完成高端定製化產品和跨行業SBC 系列新產品的量產，豐富了產品種類，提升了差異化競爭的技術實力。
調整盈利預測，維持「買入」評級
公司依靠產業佈局與規模、質量控制、「貼進式」經營模式、綜合解決方案、相互依存的客戶群體、智能包裝和品牌優勢，形成了具有「昇興」特色的強大的綜合金屬包裝服務能力。基於公司24H1 業績表現，公司歸母淨利潤 大幅提升，同時考慮到啤酒市場高端化發展趨勢和公司海外業務的拓展對公司的影響，我們上調盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲4.7/5.5/6.3 億元（前值爲4.32/4.99/5.74 億元），對應PE 分別爲9/8/7X。
風險提示：主要原材料價格波動風險；產品質量控制的風險；業務增長和多元化發展的運營管理風險。
