费用管控成效明显。上半年公司销售、管理、财务及研发费用率分别为3.88%、2.82%、-0.50%及0.74%，同比分别下降0.47、1.69、0.41及0.24个百分点，总费用率为6.95%，比去年同期下降了2.81个百分点。特别是在第二季度，各项费用率进一步降低，单季总费用率降至5.92%，同比下降1.98个百分点，环比下降2.72个百分点，反映出公司在费用控制上取得明显成效。兔寶寶（002043）發佈2024年中報，公司上半年實現營業收入39.08億元，同比增長19.77%；歸母淨利潤2.44億元，同比下降15.43%。
營收增長明顯，但歸屬淨利潤承壓。2024年上半年公司實現營業收入39.08億元，同比增長19.77%；歸母淨利潤2.44億元，同比下降15.43%；扣非淨利潤爲2.35億元，同比增加7.47%。公司計提信用及資產減值損失合共0.79億元，同比大幅提升，帶來業績承壓。其中第二季度營業收入24.25億元，同比增長12.74%，環比增長63.57%；歸母淨利潤1.56億元，同比下降27.34%，環比增長75.71%。另外公司擬向全體股東每10股派發現金紅利2.8元（含稅）。
板材及全屋定製增長理想，工程定製業務大幅下降。分業務看，上半年公司裝飾材料業務實現收入32.82億元，同比增加29.01%，其中板材產品收入爲21.46億元，同比增長41.45%，板材品牌使用費（含易裝品牌使用費）2.19億元，同比減少11.59%，其他裝飾材料9.16億元，同比增長17.71%。定製家居業務實現營業收入5.94億元，同比減少11.41%，其中兔寶寶全屋定製業務實現收入3億元，同比增長22.04%，工程定製業務的青島裕豐漢唐實現收入1.34億元，同比減少48.63%。
費用管控成效明顯。上半年公司銷售、管理、財務及研發費用率分別爲3.88%、2.82%、-0.50%及0.74%，同比分別下降0.47、1.69、0.41及0.24個百分點，總費用率爲6.95%，比去年同期下降了2.81個百分點。特別是在第二季度，各項費用率進一步降低，單季總費用率降至5.92%，同比下降1.98個百分點，環比下降2.72個百分點，反映出公司在費用控制上取得明顯成效。
應收大幅降低，現金流狀況改善。2024年上半年公司資產負債率略微上升0.44個百分點至47.22%，應收賬款同比大幅減少19.32%，至9.64億元，公司在應收賬款管理上取得顯著進步，也與公司持續優化銷售體系有關。
上半年經營性現金流淨流入爲2.78億元，同比增加2.20億元，其中第二季度經營性現金流淨流入高達11.59億元，同比增加5.83億元，體現出公司現金流狀況大幅改善。
總結與投資建議：公司深耕以傢俱板材爲核心的裝飾材料領域，經過30餘年發展，已成爲國內銷售規模最大、渠道覆蓋最廣、專賣店數量最多、經營品類最全的行業龍頭企業之一。公司以板材業務爲主、定製業務爲輔的經營策略，銷售渠道多元，並且持續優化升級，近年聚焦於有發力空間的小B渠道（家裝公司、傢俱廠等），持續穩定提升公司的市場佔有率，公司業績也將具備韌性。預測公司2024-2026年EPS分別爲0.92元、1.03元和1.15元，對應當前股價PE分別爲10倍、9倍和8倍，建議關注。
風險提示：房地產優化政策出臺力度低於預期，「房住不炒」仍持續提及，地方政府救市政策落實及成效不足，樓市銷售復甦低於預期帶來行業需求下降。基建投資增速低於預期，帶來行業需求下滑。宏觀經濟轉弱，帶來建材消費需求不足。公司兩翼業務及新產品拓展低於預期。公司市場份額提升及業績增長低於預期。
