公司拥有的白云鄂博西矿铁矿石储量6.7 亿吨，稀土平均品位1.07%。公司拥有的白云鄂博矿尾矿库，资源储量2 亿吨，稀土折氧化物储量约1382万吨，居世界第二；萤石储量4392 万吨。事件：包鋼股份發佈2024年半年報，公司上半年實現營業收入352.09億元，同比下降1.05%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.08 億元，同比下降73.83%。
點評：
白雲鄂博礦資源儲量豐富。控股股東包鋼集團擁有的白雲鄂博礦是世界聞名的資源寶庫，已探明的鐵礦石儲量爲14 億噸；稀土折氧化物儲量3900 萬噸，居世界第一；螢石儲量1.3 億噸，居世界第二；鈮儲量660萬噸，居世界第二。包鋼集團開採的白雲鄂博礦石，排他性供應公司。
公司擁有的白雲鄂博西礦鐵礦石儲量6.7 億噸，稀土平均品位1.07%。公司擁有的白雲鄂博礦尾礦庫，資源儲量2 億噸，稀土折氧化物儲量約1382萬噸，居世界第二；螢石儲量4392 萬噸。
稀土開採總量控制指標持續增加。2024 年第二批稀土開採總量控制指標爲135000 噸REO，環比持平。2024 年前兩批合計稀土開採總量控制指標爲270000 噸REO，較2023 年前兩批合計稀土開採總量控制指標同比增長12.5%。目前，公司和關聯公司北方稀土每季度首月上旬根據定價公式計算並調整稀土精礦價格，重新簽訂稀土精礦供應合同或補充協議並公告。2024 年一季度稀土精礦關聯交易價格爲20737 元/噸，二季度稀土精礦關聯交易價格爲16792 元/噸，三季度稀土精礦關聯交易價格爲16741 元/噸（REO=50%）。2024 年，公司預計向北方稀土供應稀土精礦39 萬噸，稀土精礦關聯交易總金額預計不超過120 億元。
房地產、基建需求不振，鋼鐵行業競爭加劇。鋼鐵行業進入「存量優化」階段的特徵日益明顯，鋼鐵產量小幅下降，國內需求強度減弱，粗鋼表觀消費量降幅大於產量降幅，供需矛盾突出，鋼材價格持續低位，疊加原料價格易漲難跌等因素影響，行業利潤同比下降，行業運行呈現出高產量、高成本、高出口、低需求、低價格、低效益的「三高三低」局面。
盈利預測與投資評級： 預計2024-2026 年公司營業收入分別爲713/729.6/747.8 億元，歸母淨利潤分別爲3.49/11.88/20.62 億元。鋼鐵行業需求不振導致競爭加劇，公司鋼鐵業務利潤下滑，但考慮到公司稀土氧化物儲量全球第一以及稀土開採總量控制指標逐年增加，給予公司「買入」評級。
風險提示：稀土價格下行，公司稀土業務盈利能力不及預期的風險；鋼鐵行業低迷，公司鋼鐵業務持續大幅虧損的風險；業績預測和估值判斷不及預期的風險。