维持盈利预测 ，维持“增持”评级。24H1及24Q2公司业绩符合预告，我们维持公司24-26 年的盈利预测。预计公司24-26 年归母净利润为9.36/11.20/13.01 亿元，对应EPS 分别为0.88 元、1.05 元、1.22 元，同比+27%/20%/16%。维持目标价20.37 元。本報告導讀：
公司發佈24H1 業績，符合預告中樞。傳統主業製冷元器件增長穩健，汽零業務預計略低於目標，下半年待商用及汽零訂單兌現，結構優化，有望實現盈利改善。
投資要點：
維持盈利預測 ，維持「增持」評級。24H1及24Q2公司業績符合預告，我們維持公司24-26 年的盈利預測。預計公司24-26 年歸母淨利潤爲9.36/11.20/13.01 億元，對應EPS 分別爲0.88 元、1.05 元、1.22 元，同比+27%/20%/16%。維持目標價20.37 元。
業績符合預期及預告中樞。公司2024H1 度實現營業收入63.46 億元，同比+13.87%，歸母淨利潤4.74 億元，同比+44.02%；其中2024Q2實現營業收入37.2 億元，同比+18.76%，歸母淨利潤2.65 億元，同比+59.68%。
傳統主業增長穩健，期待汽零改善。參考產業在線家空產銷表現，24Q2 行業生產同比+12%，我們預計公司製冷元器件業務收入基本符合下游空調增長情況，預計24Q2 同比+15~20%左右。汽零業務方面，在手訂單轉化依舊保持較快速度，但受行業競爭加劇影響，上半年增長幅度預計相對略低於預期。
成本上行，結構階段性承壓影響利潤率。剔除23Q2 同期因節能業務剝離產生的較大營業外支出影響，24H1 公司扣非同比+10.2%，24Q2 同比+7.6%，營業利潤率角度24Q2 同比-0.4pcts。我們認爲24Q2經營層面盈利能力的下行主要來自：1）24Q2 銅價的大幅上行導致公司製冷配件業務表端毛利率下降。根據業績，24H1 公司製冷配件毛利率18.5%，同比-1.6pcts；2）製冷設備業務預計在外部需求較弱的情況下，競爭有所加劇，價格承壓，24H1 毛利率同比-3.1pcts；3）國內業務收入增長更快，但利潤率顯著低於海外業務（24H1 國內外業務毛利率分別爲15.96%/27.72%），結構上相對弱化。
風險提示：家空行業需求萎靡，傳導製冷元器件需求走弱、新能源車行業競爭加劇傳導零部件企業導致利潤率降低。
