事件:
公司公告2024 年中報,上半年實現營收7.13 億元,同比下降0.86%,歸母淨利潤1.44 億元,同比下降4.48%,基本每股收益0.36 元。
點評:
第二季度公司業績同比下降,但毛利率實現同環比提升今年第二季度,公司實現營收4.20 億元,同比下降4.98%,歸母淨利潤爲8,799.80 萬元,同比下降13.74%;第二季度綜合毛利率爲56.15%,同環比分別提升4.74 個百分點和4.21 個百分點;淨利率爲20.90%,同環比分別下降2.14 個百分點和提升1.92 個百分點。費用率方面,上半年公司期間費用率達到31.95%,同比提升6.05 個百分點,其中,銷售費用率爲23.27%,同比提升5.11 個百分點,管理費用率爲6.25%,同比提升0.96 個百分點。費用率提升,在一定程度上影響淨利率水平。
線上線下渠道協同發展,品牌力與產品力穩步增強上半年,公司通過「開疆煥新」和「零售標杆城市打造」行動,加速零售體系的佈局,帶動線上線下渠道協同發展(上半年,線上渠道收入4.49 億元,線下渠道收入2.39 億元),並鞏固線下渠道領先地位。線上渠道上,公司藉助抖音直播和短視頻等新媒體營銷,提升線上渠道客戶黏性和市場覆蓋率,在今年電商618 大促中繼續保持行業銷量第一。公司持續推進品牌年輕化,構建了結構化整合的營銷傳播矩陣,通過網絡平台和高鐵站廣告的精準投放,有效提升了品牌的公域流量和轉化率。產品端,公司加大產品研發投入,上半年研發費用同比增長18.51%,依託大數據強化產品企劃能力,實現了多項關鍵技術領域的突破,促使智能家居產品和晾衣架產品收入分別爲5.98 億元和8,504.37 萬元。
盈利預測與評級
公司作爲行業領先企業,產品、產能、渠道等多維度發力,具備中長期良好增長基礎。基於公司中報,在中性情景下我們調整2024-2026 年EPS 預測爲0.94 元/1.14 元/1.34 元,對應2024 年PE 爲12.78 倍,低於可比公司估值,維持「增持」評級。
風險提示
原材料價格波動風險
公司生產成本中直接材料成本佔比較高。因此,原材料採購價格的波動對公司生產成本將產生較大的影響。公司主要原材料分爲電子元件、五金配件、鋁型材、塑料製品等,其價格受有色金屬、塑料原料等大宗原材料市場價格波動影響。未來,若主要原材料價格出現大幅上漲,將加大公司的成本壓力,進而給公司的盈利能力造成不利影響。
市場競爭以及行業跨界風險
智能家居行業產品品類繁多,不同產品、不同類型廠家衆多,其中小微企業佔比較高,行業整體發展水平參差不齊,不排除存在以次充好、冒牌銷售等擾亂市場秩序的惡性競爭現象,這將對行業及公司成長造成負面影響。此外,隨着消費者對智能家居產品的使用要求及品牌的接受度提升,智能家居產品滲透率提高,業內將出現具有一定生產規模、較高設計水平和較強營銷實力的智能家居泛產品生產企業。屆時,公司將面臨激烈的競爭環境,從而對公司的生產經營與利潤水平造成一定不利的影響。
房地產市場調控風險
公司的經營業績與房地產行業的發展具有一定關聯。近年來,爲了促進房地產市場平穩健康發展,國家出臺了一系列的調控措施,房地產市場出現需求收縮以及深度調整。雖然未來城鎮化推進帶來的購房需求、存量房屋的改造升級需求仍會保證公司所處家居、建材產業存在較大市場需求,但在房地產行業受調控的大環境下,行業需求的變化導致公司未來業績增長的不確定性。