24H1毛利率增长亮眼、净利率下滑：公司2024H1毛利率为20.63%，同比增长1.69pcts，主要由于产品结构升级、降本增效；净利率为7.96%，同比下降1.21pcts，主要由于公司加大研发投入，公司24H1研发费用1.79亿元，同比增长62.43%，研发费用率6.45%，同比增加1.57pcts。事件：威邁斯發佈2024年半年報，公司2024H1營業收入爲27.71億元，同比增長22.93%；歸母淨利潤2.16億元，同比增長1.84%；扣非歸母淨利潤1.97億元，同比增長2.83%。公司2024Q2營業收入爲14.04億元，同比增長16.0%，環比提升2.7%；歸母淨利潤1.02億元，同比下滑17.9%，環比下滑11.1%。
車載充電機行業第三方龍頭：公司2024H1車載電源收入爲22.98億元，同比增長17.23%，增長主要來自於國內多個車企定點項目SOP放量。根據NE Times數據，2024年1-6月，公司在中國乘用車OBC出貨量市場份額爲19.4%，排名第二；在第三方供貨市場，2024年上半年公司出貨量佔市場份額約爲32.42%。
集成化趨勢加強，電驅多合一總成高速增長：電驅系統24H1收入爲2.85億元，同比增加211.32%，在新能源汽車車載電源、電驅系統集成化程度越來越高的發展趨勢下，公司積極向電驅系統領域進行拓展，已取得上汽集團、長城汽車、奇瑞汽車等多家境內外知名企業的定點，電驅多合一總成產品在2024H1實現營業收入2.06億元，同比增長368.24%。
24H1毛利率增長亮眼、淨利率下滑：公司2024H1毛利率爲20.63%，同比增長1.69pcts，主要由於產品結構升級、降本增效；淨利率爲7.96%，同比下降1.21pcts，主要由於公司加大研發投入，公司24H1研發費用1.79億元，同比增長62.43%，研發費用率6.45%，同比增加1.57pcts。
海外客戶不斷突破，有望放量：公司24H1 海外營收2.68 億元，同比下滑16.49%，主要由於有海外客戶訂單于國內交付，海外業務增勢向好。公司向Stellantis 量產銷售車載電源集成產品，並取得雷諾、阿斯頓馬丁、法拉利等海外車企定點。
800V 車載電源技術領先，液冷模塊實現量產：公司800V 車載集成電源產品已獲得小鵬汽車、某頭部造車新勢力、嵐圖汽車、智己汽車等客戶的定點，其中小鵬G9 已於22Q3 上市，小鵬X9 車型、某頭部造車新勢力的MPV 車型，以及智己LS6、改款LS7 車型均已實現量產發貨。另外，公司40kW 液冷充電樁模塊產品已實現量產出貨。
盈利預測、估值與評級：考慮OBC 行業競爭加劇，下調24-26 年歸母淨利潤預測至5.33/7.06/8.97 億元（下調20%/21%/18%）,對應PE 15/11/9X。公司作爲第三方車載電源龍頭，磁集成、800V 產品具備技術差異化，電驅多合一產品、海外市場打開第二曲線，規模效益顯現，維持「買入」評級。
風險提示：直流充電技術替代風險、下游需求不及預期。
