事件描述
公司披露24Q2 業績，24Q2 實現營收44.82 億（同比+12.16%，環比-5.65%），歸母淨利潤6.48 億（同比+43.63%，環比+5.25%），扣非淨利潤6.59 億（同比+47.99%，環比+6.93%）。
公司擬每10 股派2.1 元，合計派發現金紅利4.66 億元，佔公司Q2 淨利潤約72%。
事件評論
小遊戲賽道優勢延續，存量遊戲表現穩健
公司小遊戲產品《尋道大千》仍穩居微信小遊戲暢銷榜頭部，與《無名之輩》《靈劍仙師》《靈魂序章》《叫我大掌櫃》《霸業》等構成公司小遊戲產品矩陣，公司在小遊戲領域已建立較強競爭力。預計存量產品整體流水穩定但自然下滑，導致公司Q2 營收環比-5.65%。
上半年境外遊戲收入環比增長，海外新遊逐漸起量24H1 公司海外上線《Mecha Domination》《Primal Conquest: Dino Era》《Yes YourHighness》等較多新產品，24H1 公司全球發行的移動遊戲最高月流水超過23 億元，這一指標較23 年持平。上半年公司實現海外營收約29 億，較23H2 的27.8 億環比提升。
前期投放或陸續回收疊加投放優化，Q2 業績繼續環比改善或由於Q2 上線的數款海外遊戲以代理爲主且頭部遊戲中代理產品相對穩健，公司24Q2毛利率同環比下滑至77.41%；由於Q2 上線新遊相對較少且投放優化，24Q2 公司銷售費用環比-14.6%至24.7 億，銷售費用率爲55.1%（同比-4.0pct，環比-5.8pct）。此外投資收益和公允價值變動損益亦部分影響公司業績。
披露Q2 權益分派預案，上半年分紅比例73%，半年股息率爲3.1%公司擬每10 股派2.1 元，與Q1 分派預案金額相同，合計派發現金紅利4.66 億元，佔公司Q2 淨利潤約72%，維持較高的分紅比例。按8 月27 日收盤價計算半年股息率爲3.1%。
新遊週期開啓，產品儲備豐富
8 月1 日《時光雜貨店》上線以來穩居iOS 暢銷榜Top50，此外公司國漫東方玄幻MMORPG《斗羅大陸：獵魂世界》、古風水墨模擬經營《贅婿》等多款儲備產品已獲批版號，涵蓋MMORPG、SLG、卡牌、模擬經營等多元品類，新遊或帶來業績增量。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2024、2025 年歸母淨利潤分別爲26.4 億、30.4 億，對應PE 分別爲11.5、10.0 倍，維持「買入」評級。
風險提示
1、產品版號審批、上線進度及流水錶現不及預期風險；2、行業監管風險。