维持目标价37.82 元，维持“增持”评级。维持预测 2024-2026 年EPS 为0.36/0.48/0.60 元，维持目标价37.82 元，给予“增持”评级。本報告導讀：
手機主業：加速技術和機型推廣。智駕業務：繼續加大研發與定點合作。AIGC 商拍：實現新商業模式的快速落地。上半年營收業績穩定增長，分紅比例較高。
投資要點：
維持目標價37.82 元，維持「增持」評級。維持預測 2024-2026 年EPS 爲0.36/0.48/0.60 元，維持目標價37.82 元，給予「增持」評級。
上半年營收業績穩定增長符合預期，分紅比例高達97.8%。2024H1營收3.8 億元同比增長12%，其中移動智能終端/智能駕駛及其他IoT分別3.3/0.43 億元增長6.4/93%；Q2 營收2.0 億元增長10%。歸母淨利0.61 億元增長23%，Q2 爲0.27 億元增長25%。2024H1 經營淨現金流-0.65 億元同比轉負，主要系部分客戶上年度提前支付銷售款。上半年每10 股派發現金紅利1.5 元，分紅比例高達97.8%。
手機主業加速技術和機型推廣，智駕繼續加大研發與定點合作。(1)移動智能終端方面，上半年公司加速了Turbo Fusion 技術和產品的推廣，除旗艦機型外，還在更多高端機型上落地應用，並逐步向主流機型滲透，同時對引擎進行優化和瘦身，向中、低端機型推廣。
此外，公司將Turbo Fusion 圖像處理技術延伸至視頻應用，方案原型已經獲得幾大重要客戶的認可，且獲得平台廠商的支持。(2)智駕業務艙內產品上，預計上半年智駕收入增長較快則主要來自於前期艙內產品定點車型放量，下半年公司將繼續拓寬車型覆蓋範圍。艙外產品上，3D AVM、哨兵監測算法持續出貨並獲得新增量產車型定點，周視感知算法在OEM 客戶車型上線，夜視能力ADAS 產品完成OEM 客戶定向開發，VisDrive 升級版的艙泊一體解決方案達到量產水平。前裝軟硬一體方面，面向艙內的Tahoe 下半年將與Tier1 合作伙伴繼續開拓海外新定點項目，面向艙外的Westlake 將加速產品化進程。(3)2024H1 研發費用1.94 億元同比增長18%，研發費用率50.9%同比提升2.8pct，或主要源於對車載業務持續投入。
商拍完善功能的同時，正在實現新商業模式的快速落地。虹軟PSAI三個月前正式上線圖生視頻功能，是國內商拍賽道率先推出的具有高保真、高物理還原度的模特視頻生成產品。上半年已陸續入駐淘寶千牛、1688、抖店微應用、抖店服務市場，下半年將進一步拓展國際電商平台，已入駐TikTok 應用和服務市場。
風險提示：出海風險、技術迭代升級風險、AIGC 推進不及預期等