科博达智能科技下半年有望进入批产阶段。科博达智能科技主要提供智能驾驶域控制器等高级别自动驾驶解决方案，于2022 年成立，上市公司入股20%，目的是为了伴随智能化潮流，横向拓展更高端的智能驾驶类型的域控制器。科博达智能科技2024H1 实现收入789.2 万元，主要为研发收入；随着一年多的研发投入，下半年有望进入批量阶段，届时成为具备智能化域、车身域、底盘域等全方位供应商。投資要點：公司發佈2024 年半年報，2024 年上半年實現營業收入27.42 億元，同比+39.8%；實現歸母淨利潤3.72 億元，同比+34.9%。公司24Q2 實現營收13.25 億元，同環比+26.4%/-6.5%；實現歸母淨利潤1.53 億元，同環比+6.1%/-30.4%。Q2 業績略低於預期。
受益於新能源客戶，能源板塊業務實現大幅增長。24 年上半年公司營收27.42 億元，同比+39.8%；分業務來看，照明控制熊收入13.8 億元，同比+36%；電機控制系統4.4 億元，同比+21.1%；能源管理系統收入3.2 億元，同比+103.8%；車載電子與電器收入4.2 億元，同比+27.5%。單季度來看，Q2 實現營收13.25 億元，同環比+26.4%/-6.5%；歸母淨利潤1.53 億元，同環比+6.1%/-30.4%，淨利潤環比下滑較多主要系：毛利率Q2 爲26.12%，環比-5.85pct，由於部分客戶降價在二季度確認以及芯片補差延遲等因素造成，預測三季度環比會向好；但是費用端有正向貢獻，Q2 公司四費費率14.8%，同比-1.7pct/環比-1.1pct；最終Q2 淨利率11.5%，同環比-2.22pct、-3.95pct。
公司作爲汽車電子核心供應商，在新產品、客戶結構優化上均持續拓展。1）定點持續增加：公司上半年共獲得大衆全球、寶馬、奔馳、奧迪、北美造車新勢力、小鵬等客戶新定點項目43 個，預計產品生命週期銷量約7,500 萬隻；在研項目產品生命週期累計超2.8億隻控制器，相較於23 年底 2.5 億隻進一步提高。2）新品拓展順利：公司注重新品、新技術研發，車身域控制器、底盤域控制器、底盤懸架控制器、Efuse、座艙數據電源等新品逐漸進入國內外客戶配套體系，一旦實現海外全球化車企的平台型銷售，成長天花板進一步打開。3）造車新勢力比例提升：公司近年來積極開拓新勢力業務，上半年新勢力客戶銷售佔比超過15%，其中，理想已成爲公司第4 大客戶，銷售額約3 億元，同比+157.5%，銷售佔比11%，同比+5.1pct，貢獻增長動能，而理想的高速增長主要是通過新產品的拓展來提高單車ASP，帶動營收彈性。
科博達智能科技下半年有望進入批產階段。科博達智能科技主要提供智能駕駛域控制器等高級別自動駕駛解決方案，於2022 年成立，上市公司入股20%，目的是爲了伴隨智能化潮流，橫向拓展更高端的智能駕駛類型的域控制器。科博達智能科技2024H1 實現收入789.2 萬元，主要爲研發收入；隨着一年多的研發投入，下半年有望進入批量階段，屆時成爲具備智能化域、車身域、底盤域等全方位供應商。
投資分析意見：作爲優秀的汽車電子企業，全球化拉開帷幕，維持買入評級。考慮二季度業績略不及預期，略微下修24-25 年營收預測爲60.0/77.2 億（原有預測61.2/78.2 億），上修26 年預測97.2 億（原預測95.3 億）；同時預測24-25 年歸母淨利潤爲8.3/11.1 億元（下修原有預測8.68/11.12 億），上修26 年利潤13.89 億（原有預測13.58 億）。對應24-26 年PE 爲21/16/13 倍，考慮公司具備全球化&智能化雙戰略模式，成長空間極大，維持買入評級。
核心風險：下游汽車銷量不及預期、公司產能投放不及預期、機器人產業發展不及預期。
