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开能健康(300272):收入业绩超过预期 高分红回馈股东

開能健康(300272):收入業績超過預期 高分紅回饋股東

申萬宏源研究 ·  2024/08/28 06:02

投資要點:

公司收入業績超過我們預期。開能健康2024H1 實現營收8.29 億元,同比增長4%;實現歸母淨利潤5703 萬元,同比增長6%;實現歸母扣非淨利潤5412 萬元,同比增長6%。

其中,Q2 單季度公司實現營收4.48 億元,同比增長6%;實現歸母淨利潤3474 萬元,同比下降7%;實現歸母扣非淨利潤3362 萬元,同比下降4%。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利人民幣0.5 元,合計擬派發現金紅利爲2825 萬元。公司收入業績均超過我們預期,收入方面,預計公司海外業務收入增長明顯,北美子公司帶動下收入增速高於中樞;利潤方面,公司受益於產量提升成本攤薄,報告期內毛利率有所提升,疊加費用控制良好,匯兌收益穩定,淨利潤增速超過我們預期。

外銷拉動整體收入增長。公司海外業務表現亮眼,淨水系列產品在北美滲透率高,爲常見產品,北美強消費力+反滲透膜更換需求促使公司區域增速較高,關稅及貿易摩擦方面,公司關稅分產品預計爲0-25%,此輪沒有被額外加徵關稅,北美子公司具備美國、加拿大產能、倉庫,可直接應對美國關稅問題。公司深耕水處理產品領域,產品涵蓋8 個大類、83 個系列、1700 多個品種規格,遠銷100 多個國家和地區,具有領先的品牌力與製造力,下屬的加拿大Canature N.A. Inc 擁有的Novo、Hydrotech 以及Rainfresh 等品牌在北美水處理產品市場都享有較好的市場口碑。

內銷市場環境低迷,開拓第二成長曲線。內銷整體市場環境較爲低迷,預計公司DSR、ODM業務均有一定下滑,而公司2023 年發行可轉債募集資金淨額2.4 億元,達產後將新增70萬台RO 膜反滲透淨水機產能,新增產能有望爲公司打造第二成長曲線。

毛利提升明顯、費用控制優異。公司Q2 毛利明顯提升,同比增加2pcts 至40.9%,主要原因爲公司產量增長明顯攤薄成本;費用控制良好,24Q2 稅金及附加、銷售費用等均有所下降。公司23H1 匯兌收益爲1184 萬元,24H1 爲1069 萬元,匯兌損益平穩原因爲公司以人民幣兌美元中間價結算,波動較小,且結匯等時點好,未產生較大影響。

盈利預測與投資評級。公司內外銷均有所恢復, RO 機等產品放量有望打造第二成長曲線,我們維持24-26 年盈利預測,預計可實現歸母淨利潤1.59/1.92/2.19 億元,同比分別增長20%/21%/14%,對應當前市盈率分別爲17/14/12 倍,公司國內外市場開拓順利、自主品牌有望放量,我們維持「增持」的投資評級。

風險提示:原材料價格波動風險,匯率波動風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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