事件：公司公佈2024 中報，2024H1 公司實現營業收入6.29 億元，同比下降29.02%；實現歸母淨利潤-1.07 億元，同比下降203.42%。2024Q2 公司實現營業收入3.86 億元，同比下降27.03%；實現歸母淨利潤-0.38 億元，同比下降1201.27%。
機牀行業需求承壓，公司數控系統與機牀業務略增。根據中國機牀工具工業協會，2024 年1-6 月，重點聯繫企業營業收入同比下降3%，利潤總額同比下降9.2%。金屬加工機牀新增訂單同比增長4.1%，在手訂單同比下降5.4%。根據國家統計局，1-6月全國規模以上企業金切機牀產量33.3 萬台，同比增長5.7%。
2024 年以來機牀行業下游需求較弱，公司努力開拓市場，2024H1 數控系統與機牀營收3.83 億元，同比增長3.89%；機器人與智能產線營收2.04 億元，同比下降57.82%，主要受新能源動力電池智能裝備業務相關在手訂單尚在執行中影響；新能源汽車配套業務領域實現收入1473 萬元，同比增長31.60%。
公司數控系統與機牀毛利率提升，期間費用率提升使得淨利率下滑明顯。
2024H1 公司綜合毛利率爲34.75%，同比增加4.43pp，其中數控系統與機牀毛利率40.79%，同比提升4.33pp，機器人與智能產線毛利率22.01%，毛利率下降3.52pp。2024H1 公司淨利率爲-20.39%，同比下降15.82pp，主要受到期間費用率提升的影響，2024H1 公司期間費用率爲59.37%，同比提升18.59pp，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別爲15.90%/14.40%/26.00%/3.06%，分別同比提升6.60pp/5.12pp/5.34pp/1.53pp。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲0.94/1.47/2.33億元，未來三年營收預計保持24%的複合增長率。考慮到公司將充分受益於高檔數控系統進口替代市場增長，未來成長空間大，維持「持有」評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；行業競爭加劇風險；技術研發不及預期風險。