展望下半年，发力多元渠道增长：下半年，公司将继续聚焦经营质量优化升级，提升运营效率，推动降本增效。在线下围绕优化开店、TOP 装企分销、渠道下沉，加大规模试点以旧换新，发掘增量、换新服务；线上积极推出床垫新品，并发展家纺品类。同时，公司将持续拓展工程、代工、跨境电商业务，我们预计在持续发力下收入仍将维持较快增长。此外，国家持续优化调整房地产政策，并发布多项政策推进家居用品以旧换新，预计行业发展信心将进一步恢复。事件：公司發佈2024 年半年報：2024 上半年公司實現營收/歸母淨利潤/扣非淨利潤39.58/2.34/2.23 億元，同比增長4.02%/5.14%/5.12%。24Q2 實現營收/ 歸母淨利潤/ 扣非淨利潤21.96/1.60/1.49 億元， 同比減少6.03%/0.64%/8.30%。
工程、代工、跨境業務保持較好態勢：自主品牌零售方面，線下方面公司以「零售轉型、高質運營」爲出發點，通過優化開店、TOP 裝企分銷、渠道下沉等進行渠道拓展，加大以舊換新試點，樣板城市率先開啓社區店模式運營，但行業承壓且公司處於組織結構調整和考覈模式調整階段，線下收入暫時承壓；線上方面，公司拓展拼多多渠道，加大內容種草平台運營，整體較爲穩健。自主品牌工程方面，公司持續拓展新的客戶類型，積極開拓大型國際酒店集團客戶、酒店式公寓客戶等，創新酒店合作模式，收入實現較高增長。代加工方面，加大新客戶開發力度，拉美、歐洲、一帶一路等潛力地區的業務增長表現強勁。跨境電商方面，公司通過深挖用戶需求，優化設計和成本，提高競爭力，收入保持快速增長。
盈利能力較爲穩定：24H1/24Q2 公司毛利率34.77%/35.82%，同比減少0.46/1.19pct，主要系渠道結構變化導致。費用方面，24 年上半年公司銷售/管理/研發/財務費率分別爲19.43%/5.61%/2.28%/0.44%，同比變化-0.12/-0.05/+0.17/+0.40pct 。24Q2 公司銷售/ 管理/ 研發/ 財務費率分別爲19.65%/5.26%/2.06%/0.51%，同比變化+0.35/-0.10/+0.13/+1.31pct，其中財務費用提升主要系匯兌收益下降所致。公司24H1/24Q2 歸母淨利率5.90%/7.27%，同增0.06/0.39pct。
展望下半年，發力多元渠道增長：下半年，公司將繼續聚焦經營質量優化升級，提升運營效率，推動降本增效。在線下圍繞優化開店、TOP 裝企分銷、渠道下沉，加大規模試點以舊換新，發掘增量、換新服務；線上積極推出牀墊新品，並發展家紡品類。同時，公司將持續拓展工程、代工、跨境電商業務，我們預計在持續發力下收入仍將維持較快增長。此外，國家持續優化調整房地產政策，併發布多項政策推進家居用品以舊換新，預計行業發展信心將進一步恢復。
投資建議：喜臨門產品覆蓋高中低端市場，工程、代工、跨境電商業務穩健。
我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤5.5/6.0/6.6 億元，當前股價對應PE 爲10x/9x/8x，維持「推薦」評級。
風險提示：終端銷售不及預期；渠道開拓不及預期；房地產市場波動；匯率波動風險。
