维持“增持”评级。我们维持公司 2024-2026 年归母净利润预测分别为1.72、1.96、2.43 亿元，对应EPS 分别为0.45、0.51、0.63 元。本報告導讀：
檢測實驗室陸續達產，驅動24H1 營收同比增長17%。高端科學儀器電鏡已實現科研院所交付，國家重點研發項目啓動，持續研發拓寬產品線。
投資要點：
維持「增持」評級。我們維持公司 2024-2026 年歸母淨利潤預測分別爲1.72、1.96、2.43 億元，對應EPS 分別爲0.45、0.51、0.63 元。
根據可比分析儀器以及檢驗檢測服務公司2025 年PE 均值23 倍，給予公司2025 年23 倍PE，下調目標價至11.74 元（原16.44 元），維持「增持」評級。
各項主業均實現增長，業績基本符合預期。1）2024H1，公司實現營業收入4.57 億元，同比增長17%；歸母淨利潤盈利4,818 萬元，同比增長12%。2）其中，檢驗檢測服務實現營業收入2.46 億元，同比增長24%；檢測分析儀器實現營業收入1.14 億元，同比增長13%。
腐蝕防護工程與產品、標準物質/標準樣品、能力驗證服務營業收入分別同比增長12%、5%、7%。
檢驗檢測服務實驗室陸續投產，毛利率同比增加2.54%至46%。1）公司成都、崑山、青島等地實驗室已達產達效。①成都子公司24H1營業收入同比增長23%。②江蘇子公司24H1 營業收入同比增長149%。③青島平度實驗室項目完成整體驗收，青島子公司24H1 營業收入同比增長18%。2）瀋陽、德陽、西安、株洲、涿州等地實驗室建設與運營推進中。①瀋陽納克取得全面開展相關業務的各項條件與資質，即將全面投產。瀋陽子公司24H1 已實現營收165 萬元。
②涿州實驗室試樣加工車間投產運營。③西安、德陽實驗室取得CMA 資質啓動試運營。3）公司實驗室相繼達產達效，檢驗檢測服務毛利率同比增加2.54%至46%。
分析儀器國家重點研發項目推進，電鏡產品已成功交付研究院所。
1）公司分析儀器業務在掃描電子顯微鏡、ICP 質譜儀、ICP 光譜儀等八大類產品基礎上，正式啓動國家重點研發計劃「X 射線光電子能譜分析儀」項目。2）2022 年，公司發佈國內首款高端成像儀器裝備場發射掃描電子顯微鏡FE-1050 系列。目前已實現自主設計率達100%，整機零部件國產化率達95%，產品已成功交付中國工程物理研究院等單位。
風險提示：技術迭代的風險、行業政策變化、應收賬款回收風險。
