投资要点:事件:
2024 年8 月24 日，公司公告2024 年半年報。2024H1，公司營收13.89億元，同比-5.51%；歸母淨利潤3.63 億元，同比-20.99 %；扣非歸母淨利潤3.44 億元，同比-23.26%；
2024Q2，公司營收7.71 億元，同比-10.46%；歸母淨利潤2.59 億元，同比-23.15%；扣非歸母淨利潤2.45 億元，同比-26.28%。
投資要點:
受資本市場等多重影響，公司各業務短暫承壓2024H1，公司增值電信業務/軟件銷售及維護/廣告及互聯網推廣服務/基金銷售及其他業務收入分別爲7.69/1.03/3.5/1.68 億元， 同比-10.96%/-7.19%/+9.45%/-4.91%；
1）個人業務層面：我們認爲公司主要受到資本市場波動及A 股日均成交額下降影響（2024H1 日均成交額同比-9.33%）；截至2024 年6 月30 日，同花順金融服務網累計註冊用戶約6.25 億人（2023 年底爲6.23億人）；每日使用同花順網上行情免費客戶端的人數平均約爲1439 萬人（2023 年底爲1447 萬人），周活用戶數約爲1921 萬人（2023 年底爲1936 萬人）。2）機構客戶層面：我們認爲受下游客戶IT 支出影響短暫承壓；目前公司產品和服務已覆蓋了國內90%以上的證券公司，還覆蓋了大量的公募&私募基金、銀行、保險等機構客戶。
加大銷售推廣及研發投入，合同負債提升展現經營韌性2024H1 公司銷售/管理/研發費用率爲17.44%/8.23%/42.62%，同比+2.29/+1.36/+4.31pct。公司爲擴大市場份額，加大銷售推廣力度，銷售費用率有所提升；管理費用提升的主要原因爲工資及附加費用同比+27.69%；研發方面，公司集中資源對人工智能大模型領域進行投入，尤其是加大在專業人才引進和算力資源建設等領域的投入。
2024H1 公司合同負債12.02 億元，同比+9.67%；我們認爲合同負債的增長一定程度上展現了公司經營的韌性，有望爲公司後續收入增長提供堅定支撐。
持續加強AI 技術研發，加快現有人工智能產品與大模型融合2024H1，公司繼續加強人工智能技術研發，在大模型、智能語音、自然語言處理、機器翻譯、圖形圖像、智能體構建等技術領域取得一系列成果。公司在金融資訊、金融問答、投資研究、代碼生成、客戶服務、營銷推廣、辦公管理等業務環節均已應用生成式人工智能技術，加強內部業務聯動，提高服務能力和服務效率。
2024 年1 月12 日，公司正式發佈問財HithinkGPT 大模型，是業內首家通過網信辦備案的金融對話大模型。當前公司將加快現有人工智能產品業務與大模型的深度融合，已在大模型+金融投顧、大模型+智能客服、大模型+智能投研、大模型+代碼生成、大模型+法律諮詢、大模型+辦公助手、大模型+翻譯等多個領域推出了產品。同時，還可根據客戶個性化需求設計定製化解決方案，輸出以大模型爲組件的定製性產品，以滿足不同行業客戶的智能化轉型升級需求。
盈利預測和投資評級：公司在C 端擁有海量的用戶群體，B 端實現多種類機構全面覆蓋，大模型賦能下產品變現能力有望進一步提升，實現業績的持續增長。我們預計，2024-2026 年，公司實現營收36.74/40.54/45.08 億元，歸母淨利潤分別爲13.53/15.39/17.59 億元，EPS 分別爲2.52/2.86/3.27 元/股，當前股價對應PE 分別爲38/34/30 X，維持「買入」評級。
風險提示：資本市場低迷風險；C 端用戶變現不及預期；大模型迭代不及預期；同花順APP 運營及監管風險、行業競爭加劇風險。
