最新盈利预测明细如下：天風證券股份有限公司唐海清,王奕紅,餘芳沁,袁昊近期對菲菱科思進行研究併發布了研究報告《Q2利潤改善，向中高端數據中心交換機持續拓展，大客戶放量推動高增可期》，本報告對菲菱科思給出增持評級，當前股價爲58.47元。
菲菱科思(301191)
事件：
公司發佈2024年半年報，24H1實現營業收入8.24億元，同比下降17.00%，實現歸母淨利潤7631萬元，同比下降15.69%，實現扣非淨利潤6857萬元，同比下降18.68%。
收入承壓，主要爲客戶合作模式影響
公司上半年收入有所承壓，Q2單季度看實現營業收入4.17億元（yoy-14.46%），同比降幅有所收窄。分產品看，24H1交換機類產品實現收入6.44億元（yoy-20.33%），路由器及無線產品實現收入1.58億元（yoy+57.16%）。交換機業務上半年收入承壓主要原因包括：①整體行業競爭加劇，同一種產品銷售價格持續降低；②公司主要客戶部分採用「客供料-非結算方式」，由於該部分物料採用送料模式，未計入生產成本，相對降低了公司主要產品交換機類產品的平均銷售價格，影響其對應的銷售收入。
Q2利潤重回增長軌道
2024Q2，公司實現了歸母淨利潤4212萬元，同比增長19.44%，環比增長23.19%。從盈利能力來看，公司二季度毛利率18.74%，同比提升2.58pct，環比提升2.25pct。分產品看，上半年交換機類產品實現毛利率17.32%，同比提升1.92pct，路由器及無線產品實現毛利率17.21%，同比下降6.70pct。從費用端看，公司上半年銷售/管理/財務費用保持穩中有降，研發費用端爲了拓展網絡設備中高端產品線（如數據中心交換機、白盒交換機等）以及汽車新業務產品類別，公司研發投入6289萬元，同比增加29.20%。在中高端數據中心交換機產品部分，在200G/400G/2.0T/8.0T數據中心交換機上迭代12.8T等產品形態，擴展了基於國產CPU的COME模塊，公司持續向中高端數據中心產品延伸佈局，有望不斷獲得國內S客戶、新華三、銳捷等客戶認可，期待中高端產品突破以及行業側受AI帶動放量爲公司後續增長帶來動能！
網絡設備產能內陸轉移，核心部件國產替代趨勢明顯
本土廠商主導交換機市場，供應鏈安全可控需求迫在眉睫。交換機的質量性能及可靠程度直接影響整體網絡環境的安全性，因而核心部件交換機芯片存在較強國產替代趨勢，有望快速打開本土製造商成長空間。公司實施「大客戶」策略，與國內頭部交換機品牌商合作，存在較強協同發展機會。
盈利預測與投資建議：因整體行業競爭激烈且客戶合作模式有所轉變，我們調整公司24-26年歸母淨利潤爲1.5/2.2/2.9億元（原值爲1.8/2.6/3.5億元），對應24-26年估值爲27/19/14倍，維持「增持」評級。
風險提示：產品研發迭代節奏低於預期、行業競爭超預期的風險、大客戶集中度較高的風險、下游需求不及預期的風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，招商證券梁程加研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲52.8%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.8億，根據現價換算的預測PE爲22.58。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級2家，增持評級4家。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。