公司销售费用管控良好，2024Q2 单季度销售费用率11.0%，与去年同期相比降低3 个百分点，研发费用率6.7%，与去年同期相比基本保持稳定。賽科希德公佈2024 年中期業績，2024 年上半年，公司營業收入1.6 億元，同比+12.4%；歸母淨利潤0.6 億元，同比+4.1%；扣非歸母淨利潤0.6 億元，同比+3.6%。
2024Q2 單季度，公司營業收入0.8 億元，同比+11.4%，環比+9.7%；歸母淨利潤0.3 億元，同比-4.0%，環比+6.1%；扣非歸母淨利潤0.3 億元，同比-4.7%，環比+5.7%。
收入端保持穩定增長，利潤端短期承壓。賽科希德2024 年上半年與2024Q2單季度收入端均保持穩定增長。2024Q2 單季度利潤端出現同比下滑，主要受到大興基地項目完工結轉固定資產帶來的折舊、攤銷費用增加，以及匯率波動、銀行存款利率下調帶來的財務費用淨收益減少等因素的影響，其中管理費用與去年同期相比增加2.9 個百分點，財務費用收入絕對額降低477 萬元。
公司銷售費用管控良好，2024Q2 單季度銷售費用率11.0%，與去年同期相比降低3 個百分點，研發費用率6.7%，與去年同期相比基本保持穩定。
高性能儀器投入市場，國產替代進行時。賽科希德不斷完善凝血檢測產品體系，全面推進SMART-8800 凝血流水線、SF-9200 全自動凝血分析儀等產品的技術完善、市場推廣工作，積極開發優質客戶，擴充渠道網絡，拓展市場份額。報告期內，針對國內三級醫院凝血檢測的需求，公司積極加快凝血流水線、Anti-Xa、LA 等新產品的研發進程，取得了狼瘡抗凝物（LA）檢測試劑盒、狼瘡抗凝物（LA）質控品等新產品醫療器械註冊證。同時公司儀器設備及試劑與主要國外品牌相比性價比優勢明顯，在進口替代背景下具有較強競爭力。
維持「強烈推薦」投資評級。我們看好賽科希德在凝血國產替代大背景下的競爭力，同時公司流水線與高速機的裝機將爲未來高質量發展打下基礎。我們預計賽科希德2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1.5 億元、1.8 億元、2.4 億元，同比+24%、+26%、+33%，對應PE 分別爲16x、13x、10x，維持 「強烈推薦」投資評級。
風險提示：研發不及預期風險、銷售不及預期風險、裝機不及預期風險、支付環境變化風險等。
