投資要點：
事件：嘉友國際發佈2024 年半年度業績公告，2024 年上半年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤7.59 億元，與上年同期相比，同比增長50.74%，業績符合預期。
蒙古煉焦煤進口維持高增，公司基本盤紮實穩健。結合我國煤炭資源特徵，煉焦煤結構性短缺問題長期存在，穩定的煉焦煤進口是我國焦鋼產業鏈穩健發展的重要保障。根據CCTD數據，2024 年1 至7 月，我國累計進口煉焦煤約6823 萬噸，其中，自蒙古進口煉焦煤累計達到3458 萬噸，同比增速約爲29.96%，佔我國煉焦煤進口總量比重約爲50.68%。
結合公司在蒙煤進口鏈條核心資源的部署，預計該板塊業務未來有望穩中有增。
搶先佈局泛非洲多式聯運網絡，賦能國家供應鏈安全。一直以來，公司致力於構建泛非洲多式聯運網絡，通過核心路產+陸港+陸路運力+重點航線的部署，賦能國家供應鏈安全。
2024 年上半年公司非洲板塊業績保持高增速。
公司發佈2024 年員工持股計劃，業績考覈指標彰顯公司發展信心。2024 年7 月30 日，公司發佈《2024 年員工持股計劃（草案）》，公司計劃以2023 年淨利潤爲基數，2024年-2026 年公司淨利潤增長率分別爲50%/103%/153%。
公司發佈《2024 年半年度利潤分配方案》，現金分紅比例占上半年歸母淨利潤的38.49%。
公司擬每股派發現金紅利0.3 元（含稅），合計擬派發現金紅利約2.9 億元（含稅），佔2024 年半年度歸屬於上市公司股東淨利潤的比例爲38.49%。
結合公司2024 年中報，維持盈利預測，維持「買入」評級：結合公司2024 年中報，考慮公司中蒙主焦煤業務量大幅增長、跨境多式聯運業務板塊穩健增長且非洲公路及陸港項目貢獻利潤，預計公司2024E-2026E 歸母淨利潤爲15.84、17.79、20.10 億元，對應PE分別爲10/9/8 倍。維持嘉友國際「買入」評級。
風險提示：甘其毛都口岸通關車數不及預期，主焦煤價格大幅下滑，非洲公路車流量不及預期，地緣政治風險。