分地区来看，上半年公司产品仍以出口为主，海外市场营收占总营收比重达81.44%，但相比于2022 年同期（23 年受疫情囤货影响，出口业务数据异常）国内市场营收增速较高，预期未来也将成为公司业绩核心增长板块。事件：8 月27 日，公司發佈2024 年半年度報告。2024H1，公司實現營業收入8.46 億元，同比+71.64%；實現歸母淨利潤0.98 億元，同比+329.38%；EPS 0.39 元/股，同比+329.41%。
點評：
Q2 業績環比上行，國內市場保持較高增速。分季度來看，公司Q2 單季營收4.61 億元，環比+20.00%；歸母淨利潤0.56 億元，環比+34.80%。
分地區來看，上半年公司產品仍以出口爲主，海外市場營收佔總營收比重達81.44%，但相比於2022 年同期（23 年受疫情囤貨影響，出口業務數據異常）國內市場營收增速較高，預期未來也將成爲公司業績核心增長板塊。
海外訂單量穩步回升，各工廠產能利用率有望逐步提升帶動盈利增長。
目前，公司海外市場業務經歷2023 年的低迷震盪後，已恢復常態化經營，且毛利率水平較2022 年增長5.00pct 至27.06%。具體來看，越南工廠運營管理較爲成熟，處於滿產狀態，是公司主要利潤來源；柬埔寨工廠處於產能爬坡階段，上半年實現淨利潤1840.13 萬元，預期後續盈利水平將隨產能釋放同步增長；新西蘭工廠以主糧產線爲主，目前仍處於調試階段，上半年虧損563.29 萬元，預期未來3-4 年將逐步提高利用率至滿產狀態，以實現利潤增長。
自主品牌聚焦中高端市場，爆款單品推出助力營收增長。公司在國內市場積極實施「多品牌矩陣、大單品發力」策略，以爵宴、好適嘉爲重點推廣品牌，推出爵宴鴨肉乾、好適嘉（98K）溼糧罐頭等爆款單品，採取線上線下全渠道銷售策略。自主品牌爵宴在618 期間表現亮眼，全平台累計支付金額同比+67%，處各大銷售平台前列。同時，該品牌在618 推出重點新品——風乾糧，預期在公司針對該產品做出相關科普宣傳推廣下，該產品將爲公司帶來更高營收增長支持。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2024-2026 年實現營收分別爲19.58、23.21、28.10 億元，實現歸母淨利分別爲1.72、1.96、2.39 億元，對應2025-2026 年的PE 爲14.88、12.24x，維持「推薦」評級。
風險提示: 自有品牌拓展不及預期；匯率大幅波動；原材料價格明顯上漲。
