公司2024 年H1 销售、管理、研发、财务费用率分别为0.71%/4.70%/4.53%/-1.91%，同比+0.24/+0.79/+1.00/+0.78 pct；其中24Q2季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.65%/4.20%/3.98%/-1.52%，同比+0.23/+0.18/+0.61/+4.46 pct。其中，销售费用变动主要系市场营销费、保险费增加所致；财务费用变动主要系汇兑收益减少；研发费用变动主要系当期研发新项目投入增加。事件：公司2024 年H1 實現營業收入10.19 億元，同比+4.32%，歸母淨利潤1.07 億元，同比-0.35%；其中2024Q2 實現營業收入5.93 億元，同比+6.12%，歸母淨利潤0.58 億元，同比-29.57%。
公司基本盤清潔電器業務穩健增長，靜待儲能放量。分業務看，清潔電器業務營收同比+7.6%（營收佔比87.2%）；公司自主研發並實現量產的地板地毯清潔機或成爲清潔家電業務的新增長點，去年推出的布藝清洗機產品已成爲銷量支撐力量。儲能業務營收同比-71.17%，我們認爲可能與項目訂單釋放存在季節性波動有關。此外，公司其他收入營收整體同比+18.61%，實現較好增長，商用美容儀等新產品拓展已初有成效，後續有望爲公司營收提供較強增長驅動力。
毛利率小幅上漲，費用率水平略升。2024 年H1 公司毛利率爲19.75%，同比+1.39pct，淨利率爲10.40%，同比-0.67pct；其中2024Q2 毛利率爲19.24%，同比-0.2pct，淨利率爲9.71%，同比-5.08pct。分業務看，清潔電器、儲能和其他業務毛利率分別爲16.36%/3.92%/48.19%，同比分別爲-1.78 pct/-1.92pct/+22.49 pct。清潔電器毛利水平小幅下探主要繫上半年大宗原材料價格波動所致；我們認爲其他業務毛利率實現較好增長主要系公司新拓展產品擁有較好盈利能力。
公司2024 年H1 銷售、管理、研發、財務費用率分別爲0.71%/4.70%/4.53%/-1.91%，同比+0.24/+0.79/+1.00/+0.78 pct；其中24Q2季度銷售、管理、研發、財務費用率分別爲0.65%/4.20%/3.98%/-1.52%，同比+0.23/+0.18/+0.61/+4.46 pct。其中，銷售費用變動主要系市場營銷費、保險費增加所致；財務費用變動主要系匯兌收益減少；研發費用變動主要系當期研發新項目投入增加。
投資建議：公司的清潔電器代工品質優良，24 年隨着海外庫存去化進程結束（24H1 海外營收同比+12.68%），公司清潔電器板塊收入實現穩健增長；此外，清洗機、商用美容儀等業務的逐步開展，使得公司收入結構更加多元化，具備較好的成長潛力。考慮公司新開拓儲能新業務板塊放量節奏，我們略微下調營收和歸母淨利潤預測，預計24-26 年公司歸母淨利潤分別爲3.0/3.5/3.9 億元（24-25 年前值爲3.4/4.0 億元），對應27.3x/23.7x/21.0x，維持「增持」評級。
風險提示：客戶集中度高的風險；全球宏觀經濟變化風險；原材料成本波動風險；匯率波動風險；新賽道拓展風險。
