营收保持增长，利润短期承压。2024H1，公司实现营业收入148.67 亿元，同比增长1.59%，实现营收保持增长，单Q2 实现营业收入86.86 亿元，同比增长0.79%。2024H1，实现归母净利润18.10 亿元，同比下滑8.42%，主要受三费增加、汇兑收益减少、毛利率下滑影响，其中，费用方面，2024H1 研发费用、销售费用、管理费用分别为19.01 亿元、22.68 亿元、5.11 亿元，分别同比+4.78%、+3.54%、-11.00%，三费总额同比增长2.21%，高于营收增速；毛利率方面，2024H1 毛利率为41.27%，同比下降1.57pct；财务费用-2.50 亿元，去年同期为-4.20 亿元，主要系汇率波动影响，汇兑收益减少。事項：
8 月23 日，公司發佈2024 年半年度業績：2024 年上半年，實現營業收入148.67億元，同比增長1.59%；歸母淨利潤18.10 億元，同比下滑8.42%；扣非歸母淨利潤17.62 億元，同比增長0.43%。
評論：
營收保持增長，利潤短期承壓。2024H1，公司實現營業收入148.67 億元，同比增長1.59%，實現營收保持增長，單Q2 實現營業收入86.86 億元，同比增長0.79%。2024H1，實現歸母淨利潤18.10 億元，同比下滑8.42%，主要受三費增加、匯兌收益減少、毛利率下滑影響，其中，費用方面，2024H1 研發費用、銷售費用、管理費用分別爲19.01 億元、22.68 億元、5.11 億元，分別同比+4.78%、+3.54%、-11.00%，三費總額同比增長2.21%，高於營收增速；毛利率方面，2024H1 毛利率爲41.27%，同比下降1.57pct；財務費用-2.50 億元，去年同期爲-4.20 億元，主要系匯率波動影響，匯兌收益減少。
提升全球核心競爭力，海外業務首超國內業務。海外方面實現收入74.85 億元，同比增長9.08%，佔營業收入50.35%，首次超過國內業務，主要系公司持續深化分銷體系建設，全面推進網格化覆蓋，探索三級客戶的運營，加速新業務管道佈局，並在智慧城市、城市交通、教育、能源等領域，優化方案打磨，實現樣板打造，精準推廣並快速實現有效複製，同時，加速推進海外供應中心建設，持續完善海外交付能力，提升全球核心競爭力。
持續創新孵化，拓展公司新增長點。2024H1 創新業務實現營業收入24.61 億元，同比增長8.95%，佔營業收入比重爲16.55%，同比提升1.11pct，主要系公司基於對客戶多元化需求的深入了解和多年智慧物聯領域積澱，持續探索新興業務，爲公司拓展新增長點。
投資建議：考慮2024 年經濟弱復甦，我們預計公司2024-2026 年營業收入爲344.20 億元、377.04 億元、414.96 億元，對應增速6.8%、9.5 %、10.1%；歸母淨利潤爲37.15 億元、43.05 億元、49.74 億元，對應增速分別爲-49.5%、15.9%、15.5%；對應EPS（攤薄）分別爲1.13 元、1.31 元、1.51 元。估值方面，參考可比公司，我們給予公司2024 年17xPE，對應目標價19.21 元，維持「推薦」評級。
風險提示：創新業務拓展存在不確定性；行業競爭加劇；匯率波動風險；海外市場拓展不及預期。
