全球产能布局顺利，巩固市场地位。公司电池化学品业务营收22.9 亿元，同比增长4.44%。报告期内，随着产业链完善和下游应用端的持续增长，锂离子电池电解液行业保持较快增长，但同时产品价格持续下降，公司收入仅小幅度增长。公司积极在全球范围内进行产能布局，已初步完成在溶剂、添加剂、新型锂盐和自主知识产权新型添加剂等方面的产业链布局；同时重点开拓海外市场，波兰新宙邦与欧洲客户签订电解液供应协议，约定2024-2035 年供应电解液产品，预计将累计增加公司2024-2035 年收入约6.76 亿美元。公司计划由全资子公司美国新宙邦或其他新设控股公司为实施主体，在路易斯安那州建设电池化学品项目，这将进一步巩固公司在全球锂电池电解液市场的地位。事項：
新宙邦發佈2024 年半年度報告：公司 2024 年 H1 營收 35.82 億元，同增4.35%；歸母淨利 4.16 億元，同比-19.54%；扣非歸母淨利4.31 億元，同比-10.02%。
其中24Q2 實現營收 20.67 億元，環比+36.41%；歸母淨利 2.51 億元，環比+51.97%；扣非歸母淨利潤 2.47 億元，環比+34.63%；評論：
全球產能佈局順利，鞏固市場地位。公司電池化學品業務營收22.9 億元，同比增長4.44%。報告期內，隨着產業鏈完善和下游應用端的持續增長，鋰離子電池電解液行業保持較快增長，但同時產品價格持續下降，公司收入僅小幅度增長。公司積極在全球範圍內進行產能佈局，已初步完成在溶劑、添加劑、新型鋰鹽和自主知識產權新型添加劑等方面的產業鏈佈局；同時重點開拓海外市場，波蘭新宙邦與歐洲客戶簽訂電解液供應協議，約定2024-2035 年供應電解液產品，預計將累計增加公司2024-2035 年收入約6.76 億美元。公司計劃由全資子公司美國新宙邦或其他新設控股公司爲實施主體，在路易斯安那州建設電池化學品項目，這將進一步鞏固公司在全球鋰電池電解液市場的地位。
有機氟產品結構調整，電子氟化液保持增長。報告期內，公司涉及的下游醫藥健康領域的需求增加，帶動了含氟醫藥中間體的銷量增長；新能源和數據中心等產業發展帶動氟材料需求增長；全球電子氟化液市場處於供應切換窗口，公司氟化液迎來了增長空間；公司有機氟化學品業務產品銷售結構適度調整，海德福一期項目逐步投產。公司有機氟化學品業務拓展了多個不同的下游領域，未來持續增長可期。
投資建議：公司積極佈局海外電解液，同時在有機氟化工領域開拓新的增長曲線，我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤爲10.64/14.65/18.73 億元，對應EPS分別爲1.41/1.94/2.48 元，對應目前PE 分別爲22/16/13 倍。參考可比公司估值，我們給予公司2025 年20x PE 估值，對應目標價38.87 元，維持「強推」評級。
風險提示：市場競爭加劇，原材料價格波動較大，新產品和新技術迭代等。
