坚持国际化战略，海外业务增速亮眼。报告期内，公司实现海外销售收入3.52 亿元，同比大幅增长56%，主要系公司持续布局海外营销和技术支持网络，近年来产品在海外市场渗透率逐步提升所致。目前公司海外市场已拓展覆盖到北美、欧洲、亚洲、南美、非洲等地区，随着公司继续开拓海外市场，推进国际化进程，海外业务有望延续良好增长趋势。事件：2024 年8 月26 日，公司發佈2024 年半年報，2024 年上半年公司實現營業收入12.95 億元（同比+28.50%），實現歸母淨利潤4.04 億（同比+16.79%），扣除匯兌損益影響後，歸母淨利潤同比增長30%。其中24Q2 實現營業收入6.64 億元（同比+30.98%，環比+5.18%），歸母淨利潤2.35 億元（同比+10.75%，環比+38.90%）。
吸附材料是公司業績增長核心動力，2024H1 保持穩健增長，且盈利能力有所改善。2024H1 吸附材料實現營收9.74 億元，同比增長32.84%，主要受益於下游需求旺盛，吸附材料產銷兩旺，產、銷量分別同比增長27%、35%至3.16 萬噸、3.08 萬噸。報告期內吸附材料各下游領域均呈現良好增長態勢，具體來看，（1）水處理與超純化板塊2024H1 實現收入3.23 億元，同比增長30%，增長主要來源於產品市場滲透率的進一步提升，公司在高端飲用水市場已與頭部客戶形成長單合同，在超純水市場與芯片製造及面板企業的國產化進程也在持續推動，共同牽引市佔率進一步提升；（2）生命科學板塊2024H1 實現收入2.85 億元，同比增長33%，主要受益於下游GLP-1多肽類藥物銷量大幅增長，公司重要客戶禮來由於多肽藥物替爾泊肽需求旺盛已將全年收入預期上調30 億美元，公司作爲其固相合成載體核心供應商，生命科學板塊有望延續增長態勢，同時國內外客戶項目持續增加、臨床二三期項目穩步推進也有望爲公司生命科學板塊業績增長帶來新的增量空間；（3）金屬資源板塊2024H1 實現收入1.21 億元，同比增長45%，主要系行業景氣上行，鎵、鈾等市價較去年同期有所上漲,公司在提鈾領域持續推進國產替代，產品銷售加速放量；（4）節能環保板塊在報告期內CO2、VOCs、工業廢水治理相關產品和技術銷售趨穩，帶動板塊業績增長，2024H1實現收入1.04 億元，同比增長18%；（5）化工與催化板塊中，報告期內離子膜燒鹼、多晶硅除硼等產品維持良好銷售，2024H1 實現收入0.97 億元，同比增長44%；（6）食品加工板塊2024H1 實現收入0.25 億元，同比增長40%。此外，報告期內吸附材料盈利能力明顯提升，毛利率同比增加1.5pct至51.0%，主要系生命科學、金屬資源、超純水等高附加值業務佔比提升所致，彰顯公司較高技術壁壘及核心競爭力。
系統裝置收入穩步增長，鹽湖提鋰貢獻保持穩定。2024H1 系統裝置實現收入2.89 億元，同比提升38%%，其中鹽湖提鋰系統裝置收入0.99 億元，同比增長8%，扣除鹽湖提鋰後的系統裝置收入1.90 億元，同比增長61%。此外，報告期內系統裝置毛利率爲35.85%，較去年同期下降9.28pct。公司在鹽湖提鋰領域持續領跑市場，國投羅鉀項目已於一季度順利交付，截至2024年6 月底，公司已完成及在執行鹽湖提鋰產業化項目共超過15 個，合計碳酸鋰/氫氧化鋰產能近10 萬噸，其中6 個已經成功投產運營。據2024 年5月22 日投資者交流記錄，目前鹽湖提鋰領域在手訂單尚未確認收入的合同金額大於11 億元，隨着鹽湖提鋰項目逐步交付、完成收入確認，鹽湖提鋰系統裝置有望爲業績持續提供正向貢獻。
堅持國際化戰略，海外業務增速亮眼。報告期內，公司實現海外銷售收入3.52 億元，同比大幅增長56%，主要系公司持續佈局海外營銷和技術支持網絡，近年來產品在海外市場滲透率逐步提升所致。目前公司海外市場已拓展覆蓋到北美、歐洲、亞洲、南美、非洲等地區，隨着公司繼續開拓海外市場，推進國際化進程，海外業務有望延續良好增長趨勢。
毛利率基本穩定，淨利率受匯兌損益影響。2024H1 公司毛利率爲47.48%，同比略下降0.43pct，基本保持穩定。報告期內淨利率爲31.65%，同比下滑2.94pct，主要系期間費用率同比增加2.20pct 至12.09%。其中，財務費率同比增加4.15pct，主要系報告期內匯兌收益減少、利息費用增加所致。
佈局高端產能，助力搶佔行業發展先機。2020 年，公司新建高陵產業園和蒲城基地，合計新增吸附分離材料產能4 萬噸/年，其中高陵新材料產業園2.5 萬噸爲特種品系，蒲城新材料產業園1.5 萬噸爲大應用品系。2024 年7月30 日公司股東會議通過《關於全資子公司擬購買土地使用權並投資建設高端材料製造產業園的議案》，全資子公司蒲城藍曉擬出資購買土地使用權用於建設2 萬噸高端材料產能，新產能計劃主要用於超純水、食品等高附加值品種。面對下游旺盛需求，公司積極響應市場，有針對性的選擇高附加值品種進行產能擴充，高端產能佈局有望爲公司業績增長提供堅實保障，同時助力公司抓住行業窗口期，進一步提升市場佔有率。
投資建議： 我們預計公司在2024/2025/2026 年分別實現營業收入32.26/40.37/50.23 億元，同比增長29.61%/25.14%/24.44%，實現歸母淨利潤9.72/12.57/15.74 億元，同比增長35.59%/29.30%/25.20%，當前股價對應2024/2025/2026 年PE 分別爲19.78/15.30/12.22X，考慮到公司作爲平台型吸附材料龍頭企業，各業務板塊共振向上趨勢顯著，成長性突出，維持「強烈推薦」評級。
風險提示：市場競爭風險；下游應用領域變化的風險；核心技術人員流失、技術泄密的風險。
