业内人士指出，永泰能源作为焦煤细分行业龙头企业及国内冶炼行业核心供应商，与旗下电力板块的相互补充，这种业务模式在煤炭行业整体面临业绩下滑的挑战时，能够有效地抵消行业周期性波动带来的风险，确保了公司经营业绩能够持续稳定地增长。上半年，永泰能源（600157.SH）交出了一份極爲靚麗的業績答卷。
8月27日晚，永泰能源發佈的2024年上半年報告顯示，公司上半年實現營業收入145.12億元,同比增長3.80%;歸屬於上市公司股東的淨利潤11.89億元,同比增長17.45%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤11.12億元,同比增長10.66%。
作爲一家綜合能源類企業，永泰能源擁有優質的電力資產和煤炭資源，近年來在「煤+電+儲能」的發展新格局下，永泰能源不僅煤炭業務保持良好利潤空間，且電力業務經營效益也在持續提升，同時，永泰能源在儲能領域也取得了顯著進展。
業內人士指出，永泰能源作爲焦煤細分行業龍頭企業及國內冶煉行業核心供應商，與旗下電力板塊的相互補充，這種業務模式在煤炭行業整體面臨業績下滑的挑戰時，能夠有效地抵消行業週期性波動帶來的風險，確保了公司經營業績能夠持續穩定地增長。
業績持續增厚 估值明顯偏低
近年來，永泰能源的業績一直保持着強勁增長態勢。2021年—2023年，在公司營業收入由271.80億元提升至301.20億元的同時，歸母淨利潤也由11.28億元增至22.66億元。
今年上半年，永泰能源不僅在營業收入和利潤上取得了同步增長，而且通過改善各項財務指標，進一步鞏固了公司的財務穩定性和健康性。
一方面，經營性淨現金流作爲財務穩定性的關鍵指標，永泰能源在2021年—2023年間能夠保持健康增長態勢,經營性淨現金流分別達到51.19億元、64.43億元、70.25億元。2024年上半年，公司的經營性淨現金流達 30.37億元，較去年同期增長了1.47%。
另一方面，負債結構得到進一步優化。2024年6月末，公司累計現金償還本金203.16億元、以股抵債償還本金174.42億元、支付利息128.41億元，共計505.99億元（其中現金償付本息331.57億元）；有息負債規模由709.47億元大幅下降至401.63億元，資產負債率由73.18%大幅下降至51.29%，低於同行業平均水平。
從二級市場表現來看，永泰能源最新市盈率（TTM）僅爲10.66倍，在已發佈半年業績預增公告的公司中，相對市盈率偏低。從歷史估值分析，永泰能源最新市盈率已處在近10年來11%的分位點，處於明顯低估狀態。此外，截至8月27日，永泰能源的市淨率（MRQ）也僅有0.53倍，在煤炭板塊中行業PB均值爲1.5倍，行業中值爲1.1倍。
業內認爲，永泰能源不僅在營收和利潤上實現了增長，而且在資產負債結構、現金流量等方面也表現出了良好的財務健康狀況，這些指標的優化有助於公司在市場中保持競爭力，增強其風險抵禦能力，併爲未來的投資和發展提供了堅實的財務基礎。
煤電互補優勢進一步凸顯
海則灘項目撐起未來想象力
透過業績不難發現，永泰能源的業績在近年一直能夠保持長青的秘訣是其煤電一體化戰略的實施，通過煤炭與電力業務的互補，有效對沖了週期性行業波動風險。
永泰能源煤炭業務可謂保持業績增長最穩固的基本盤，其煤礦總產能規模爲2110萬噸/年，其中：在山西地區擁有華熙礦業、銀源煤焦和康偉集團3家煤炭整合主體企業，共15座在產焦煤煤礦，煤炭總產量多年保持在千萬噸級以上水平，具有較強的規模優勢。其還擁有煤炭資源量達38.29億噸，其中優質焦煤資源量9.22億噸，優質動力煤資源量29.07億噸，具有較大的煤炭資源儲備優勢。
永泰能源重點項目海則灘煤礦的快速建設，爲公司帶來更多的想象力。一方面，海則灘項目具備明顯的資源優勢，該煤礦井田面積達200平方公里，資源儲量高達11.45億噸，主要煤種爲化工用煤及動力煤，平均發熱量超過6500大卡。
另一方面，海則灘項目還具備成本優勢和良好的外運條件。據了解，海則灘煤礦資源價款已於2013年繳納完畢，節省了大量後續成本支出，使得在生產成本上領先於周邊礦井。煤礦緊鄰浩吉鐵路，便於煤炭外運，降低運輸成本，提高市場競爭力。同時，該項目還擁有極高的礦權價值，根據近期煤炭礦業權的高溢價成交案例，海則灘煤礦採礦權估值有望超千億。
在業內看來，海則灘戰略作用更是意義重大，該項目是永泰能源煤電一體化戰略的基石。隨着海則灘的建成，將極大提升公司在煤炭行業的核心競爭力，有效降低了單一行業週期性波動的風險。
據機構測算，海則灘煤礦在2027年投產前將會產出約350萬噸工程煤和試生產煤，在2027年投產充分釋放產能後按2023年市場平均煤價初步測算，可實現年營業收入約90億元、淨利潤約44億元。
值得一提的是，在永泰能源煤炭業務保持良好經濟效益的同時，公司的電力業務也保持着強勁的增長勢頭。2024年半年報顯示，上半年公司實現發電量193.65億千瓦時，較上年同期增長13.44%，創歷史同期新高。
電力業務的增長得益於永泰能源不斷優化發電策略，搶發電量效益明顯，年報顯示，張家港沙洲電力公司60萬千瓦級機組利用小時數在省內同類型機組（10家）中排名第二、百萬千瓦級機組利用小時數在省內同類型機組（10家）排名第三；裕中能源百萬千瓦級機組利用小時數在省內同類型機組（6家）排名第一；周口隆達利用小時數在省內60萬千瓦級機組（22家）排名第三。
與此同時，永泰能源還積極參與調峯調頻，提高發電綜合效益。通過實施燃煤機組靈活性改造，除裕中能源二期機組（不投油穩燃負荷爲35%）外，其餘燃煤機組不投油穩燃負荷均降至30%額定負荷，爲進一步爭取調峯收入創造了有利條件。
半年報顯示，公司所屬燃煤機組完成電網深度調峯電量3.65億千瓦時，取得調峯服務收入約4900萬元；取得電網輔助調頻服務收入約3200萬元；燃氣機組積極參與電網輔助服務，獲得調峯服務收入約1500萬元。
此外，報告期內，公司完成了長協煤合同簽訂1950萬噸，在實現長協煤簽約全覆蓋基礎上，新增長協煤145萬噸，爲電廠燃料保供控價、進一步提高經濟效益打下堅實基礎。同時，合理把控採購時點，努力提高長協煤兌現率，報告期內共採購煤炭874.72萬噸，長協煤佔比達86.84%。
同時，永泰能源在供熱市場的保供能力進一步提升。半年報顯示，公司所屬電廠主動與政府、用戶溝通協調，積極開拓供熱市場，同時加強供熱系統維護，優化熱力調度，保障對外供暖、供汽能力。報告期內，公司所屬電力企業累計對外供熱1545.72萬吉焦、較上年同期增長23.33%，爲公司增效做出積極貢獻。
在業內看來，永泰能源通過提高長協煤兌現率、搶發電量和多供熱、提升調峯能力等措施，電力業務已經成爲永泰能源今年利潤的主要增長點，加之煤電容量電價政策的實施，將進一步爲永泰能源業績穩健增長提供有效助力。
管理層打出「組合拳」
長期價值凸顯
在公司業績穩步增長但價值被低估境況下，爲了維護投資者尤其是中小投資者利益，永泰能源管理層還打出了“回購”、「增持」等一系列「組合拳」，顯示了管理層對公司未來發展的信心。
從最新的動態來看，8月26日，永泰能源在交易平台回覆投資者時表示，目前，公司正在實施5億元至10億元的股票回購計劃並用於註銷，且經營性現金流充沛，可以充分保障公司還本付息、正常生產經營和股份回購。
截至2024年7月31日，公司已累計回購超1.5億股，耗資近1.7億元。永泰能源表示，後續，將視市場情況加大回購金額，促使公司股價回歸至合理水平。
在加大回購的同時，永泰能源再拋增持計劃。8月12日晚，永泰能源公告稱，爲進一步維護公司股價，穩定市場預期，推動公司股票價值合理回歸，增強投資者信心，公司核心管理人員將進行第七次增持公司股票，預計本次增持公司股票總數量在1300萬股至1500萬股之間。
永泰能源還進一步增加了對價值管理的重視度，今年6月即打出2024 年度「提質增效重回報」行動方案這一記重拳，根據該方案，公司將以持續優化煤電一體化經營、全面推進重點項目建設、切實重視投資人回報等爲核心，進一步推動公司高質量發展和投資價值提升，保護投資者特別是中小投資者的合法權益。
與此同時，永泰能源還獲得了金融機構的有力支持，有望在能源領域繼續鞏固和擴大市場份額，實現高質量發展目標。永泰能源的信用狀況也有所修復，自2021年以來，已有近20家金融機構上調了對永泰能源的評級，並且新增了約40筆授信，涉及金額約20億元。此外，永泰能源的50億元銀團貸款聯席會議成功召開，標誌着公司信用全面修復。公司所屬的億華礦業項目獲得了浦發銀行牽頭的銀團貸款，其中浦發銀行給予公司新增25億元集團授信額度。
在業內看來，永泰能源價值被低估的情況下，管理層有效地利用公司資金進行股票回購，優化股本結構，提升每股收益，體現了良好的資本運作能力。管理層在制定政策和行動時，特別考慮了中小投資者的利益，體現了對所有股東權益的尊重，這一系列舉措展現出管理層戰略眼光、風險管理能力以及對投資者利益的重視，有助於提振市場信心。推動公司價值的合理回歸，同時預示着長期投資價值將進一步凸顯。