2024H1 扣非後淨利潤同比增長128.03%。公司發佈2024 年半年報。公司2024 年上半年實現營業收入84.86 億元，同比增長2.66%，歸母淨利潤5.06 億元，同比增長119.91%，扣非後淨利潤5.34 億元，同比增長128.03%。銷售毛利率15.84%，同比增長4.15pct，銷售淨利率6.01%，同比增長3.19pct。2024Q2，公司營業總收入42.87 億元，環比增長2.08%，同比增長4.48%，歸母淨利潤2.55 億元，環比增長1.27%，同比增長132.28%，扣非後淨利潤2.80 億元，環比增長10.12%，同比增長146.15%。
公司上半年利潤增長主要受益於主要材料採購成本下降，以及生產流程優化實現營業成本下降，公司毛利率提升。
營業收入上升受益於主產品銷量逆市增長。公司主導產品市場價格同比下滑，但主產品銷量逆勢增長，銷量增長抵消了價格下降對收入的影響。分產品看，公司食品添加劑業務收入22.57億元，同比下降0.47%；飼料添加劑收入55.75 億元，同比增長4.30%；生化原料藥及製劑業務收入6664.60 萬元，同比下降15%；醫藥中間體業務收入9183.7 億元，同比下降35%；有機肥料業務收入1.65 億元，同比增長11.26%。
伊品生物超額完成業績承諾。伊品生物原股東承諾伊品生物2022-2024 年實現的經審計的淨利潤（經具有證券從業資格的會計師事務所審計確認的扣除非經常性損益的淨利潤）分別不少於41379.13 萬元、37784.22 萬元、40859.35 萬元。根據公司測算，伊品生物至 2024 年半年度累計實現的扣非後淨利潤爲 221868.28 萬元，業績承諾累計完成率爲 184.86%，超額完成對賭業績，預計承諾期內能完成承諾業績。
公司開始新建60 萬噸玉米深加工產線。2024 年上半年，公司新設立全資子公司廣振生物，實施投資建設 60 萬噸玉米深加工項目，該項目計劃投資37.12 億元，其中大部分資金來源於銀行貸款，項目具體建設內容包括新建60 萬噸玉米深加工產線，生產各類小品種氨基酸11.5 萬噸/年，其中主要產品爲：纈氨酸、異亮氨酸、色氨酸、精氨酸，及配套生產相關副產品；配套建設辦公和生產服務設施，項目建設預計2-3 年。截至2024 年6月30 日，該項目尚在籌建期，累計投入6100 萬元。
維持盈利預測與投資評級。我們預計公司2024~2026 年EPS 分別爲0.66、0.73、0.81 元，參考同行業估值，我們給予公司2024年12 倍PE，對應目標價7.92 元（不變），維持「優於大市」評級。
風險提示：原料和產品價格大幅波動，項目建設投產進度不及預期，煤化工下游需求不及預期，安全生產與環保合規風險。