分产品来看，2024H1，公司电力工程建设及智能用电服务、电力设备业务分别实现营业收入5.56、1.93 亿元，分别同比降低21.65%、降低57.34%，毛利率分别为16.90%、16.78%，毛利率同比降低6.74pct、降低2.09pct。受市场环境影响，公司订单较去年同期减少且工期延后，电力工程建设及智能用电服务、电力设备业务营业收入均有所下滑。投資要點
業績短期承壓，2024H1 歸母淨利潤同比下降27.86%2024H1，公司實現營業收入8.10 億元，同比降低33.61%；歸母淨利潤1.00 億元，同比下降27.86%；扣非歸母淨利潤0.98 億元，同比下降18.12%。2024Q2，公司實現營業收入3.13 億元，同比降低51.04%，環比降低37.03%；歸母淨利潤0.48 億元，同比增長14.50%，環比降低6.10%；扣非歸母淨利潤0.51 億元，同比增長85.95%，環比增長7.21%。
訂單減少且工期延後，主營業務收入下滑
分產品來看，2024H1，公司電力工程建設及智能用電服務、電力設備業務分別實現營業收入5.56、1.93 億元，分別同比降低21.65%、降低57.34%，毛利率分別爲16.90%、16.78%，毛利率同比降低6.74pct、降低2.09pct。受市場環境影響，公司訂單較去年同期減少且工期延後，電力工程建設及智能用電服務、電力設備業務營業收入均有所下滑。
穩固江蘇市場，省外市場拓展積極
分區域來看，2024H1，公司在江蘇省外收入2.80 億元，同比降低24.60%，在營收中佔比34.59%，同比增長4.13pct。公司設計業務已經遍佈江蘇，目前正不斷拓展全國設計業務，省外業務涉及的省份有安徽、浙江、內蒙、湖南、天津、廣東、四川、陝西、江西、山東等省份。後續公司將鞏固江蘇市場，持續加快省外市場開拓，提高省外業務佔比，充分挖掘、利用地區資源，因地制宜設計綜合能源服務解決方案。
垂直深耕電力智能化領域，電能俠雲平台覆蓋面進一步擴大公司進入電力智能化領域已有9 年之久，開發了具有獨立自主知識產權的SCADA 系統，也推出了「電能俠雲平台」，在傳統電力設施運維的基礎上引入了雲計算、大數據、物聯網等新一代數字技術，降低用戶用電和維護成本，提高用戶用電效率。「電能俠雲平台」接入變電站近5000 座，接入渠道服務商20 個，管理年均用電量超100 億度；接入光伏站43 座，儲能站9 座，充電樁超400 個，共接入電能物聯網終端設備超10 萬個，年均管理用電量超55GkWh。
盈利預測及估值
下調盈利預測，維持「買入」評級。公司爲領先的EPCOS 一站式電能服務商，受益於電網投資加碼、配網改造升級和新能源建設帶來的需求。考慮到設備業務競爭激烈導致盈利能力承壓，我們下調2024-2026 年盈利預測，預計2024-2026年公司歸母淨利潤分別爲2.13、2.79、3.33 億元（下調之前2024-2026 年歸母淨利潤爲2.74、3.15、3.54 億元），對應EPS 分別爲1.03、1.35、1.61 元/股，對應PE 分別爲15、11、10 倍。維持「買入」評級。
風險提示：電網投資不及預期；省外業務拓展不及預期、市場競爭加劇。
