柏誠股份發佈2024 中報。根據中報，2024H1 公司實現營收25.02 億元，同比+73.69%；歸母淨利1.00 億元，同比+7.21%；扣非淨利0.96億元，同比+4.05%。分季度看，24Q1/24Q2 營收分別爲11.45/13.58億元，同比+111.11%/51.10%；歸母淨利分別爲0.56/0.44 億元，同比+37.77%/-16.35%。公司上半年收入保持高增但業績增速有所放緩，主要原因爲毛利率下降及減值增加。2024H1 公司計提資產減值0.33 億元（其中商譽減值0.07 億元），23H1 資產減值0.19 億元，24H1 衝回信用減值0.04 億元，23H1 衝回信用減值0.08 億元。
Q2 經營性現金流淨流入增加，整體毛利率下滑。根據公司中報，公司24H1 經營性現金流淨流出3.53 億元，23H1 經營性現金流淨流出1.70億元。其中，24Q2 經營性現金流流入1.8 億元，同比多流入0.9 億元。
盈利能力方面，公司24H1 毛利率/淨利率分別爲9.50%/3.98%，同比分別下降3.84/2.46pct，盈利水平有所下滑，預計主要受原材料影響。
新籤京東方第8.6 代AMOLED 生產線項目，面板訂單持續落地可期。
分業務看，潔淨室系統集成業務營收11.3 億元，同比+19%，毛利率8.3%。機電工藝系統業務營收8.3 億元，同比+141%，毛利率10.2%。
二次配業務營收5.4 億元，同比+298%，毛利率11.1%。公司上半年各項業務均實現高增，且8 月21 日，公司公告中標京東方第8.6 代AMOLED 生產線項目潔淨工程（P2 標段），中標金額7.13 億元（含稅），我們判斷公司未來面板訂單有望持續落地（京東方23 年11 月公告擬於24 年投建第8.6 代AMOLED 生產線，總投資630 億元）。
盈利預測及投資建議。預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲2.77/3.55/4.31 億元，維持合理價值13.26 元/股的判斷不變，對應24年估值約25 倍PE，維持「買入」評級。
風險提示：新簽訂單不及預期；訂單執行不及預期；毛利率繼續下滑。