事件：公司發佈2024 年中報，收入38.05 億元，同比增加12.9%；歸母淨利潤-7.94 億元。

雲收入快速增長，中型客戶表現優異。2024 年上半年，公司企業客戶收入34.43 億元，同比增長11.8%：其中大型企業收入23.88 億元，同比增長11.2%，雲收入17.65 億元，同比增長16.8%；中型企業收入6.00 億元，同比增長8.3%，雲收入4.29 億元，同比增長39.1%；小微企業收入4.56 億元，同比增長20.4%，雲訂閱收入3.09 億元，同比增長35.3%。政府與其他公共組織客戶收入2.84 億元，同比增長13.1%，雲收入2.17 億元，同比增長25.8%。

產品與AI 融合打磨。公司面向成長型企業的產品YonSuite 加速AI 應用，基於YonGPT 大模型在協同、 費控等領域推出多個智能服務，在財資、採購管理領域推出多個新產品與場景。公司型YonGPT 的應用場景進一步拓展和深化。智能產品「智友」實 現知識問答、應用喚起、ChatBI 報表、審批流程預測等多個智能場景。

雲財務指標不斷好轉。截止2024 年上半年，公司訂閱相關合同負債爲 19.5 億元，較去年上半年末增長 33.8%，佔總合同負債比例達68.6%；公司雲服務業務ARR 爲 23.3 億元，較去年上半年末增長13.1%。YonBIP 收入同比增長 42.1%，續費率爲 101.1%。。YonSuite收入同比增長 116.1%，續費率持續提升至 92.4%。

投資建議：公司加大投入持續堅定雲轉型。預計2024-2026 年公司的EPS 分別爲0.06\0.13\0.24 元，維持 「買入」評級。

風險提示：雲轉型不及預期；行業競爭加劇。