维持“增持”评 级，维持目标价21.20元/股，对应35.18xPE、3.64xPB。本報告導讀：
通過兌現部分估值提升的金融工具，2024H1 投資淨收入增長驅動公司調整後營收同比增長。公司持續增強風險管理專業化服務能力和覆蓋面，有助於實現高質量發展。
投資要點：
維持「增持」評 級，維持目標價21.20元/股，對應35.18xPE、3.64xPB。
公司2024H1 營收/歸母淨利潤10.02/1.37 億元，同比+65.44%/16.6%；加權平均ROE 同比+0.5pct 至5.05%，業績略高於預期。上調盈利預期爲24-26 年EPS 0.60 /0.65/0.72 元（調整前0.57/0.64/0.70 元）；維持目標價21.20 元/股，對應35.18xPE、3.64xPB。
2024H1 投資淨收入增長驅動公司調整後營收同比增長，而期貨經紀業務淨收入同比下滑拖累業績。1）2024 年上半年公司投資業務淨收入同比+1663.82%至1.26 億元，貢獻了調整後營收（營業收入-其他業務支出）增量的203.51%，主因是公司兌現部分估值同比提升的金融工具，投資收益率同比增長30.19pct 至32.08%。而金融資產規模同比-6.30%至3.69 億元。2）然而，受市場環境影響，期貨經紀業務淨收入同比-27.76%至1.59 億元，佔調整後營收增量的-104.90%，拖累業績。
公司持續增強風險管理專業化服務能力和覆蓋面，有助於實現高質量發展。公司不斷增強風險管理業務專業團隊建設，充分發揮子母公司協同效應，在金融發達地區及產業集中地增設分支機構，提高風險管理業務覆蓋面。積極參與「保險+期貨」試點項目，不斷積累場外衍生品的管理經驗；同時，大力推進金融機構的開發合作、全力提高法人客戶規模。有助於把握產業客戶不斷提升的風險管理需求，實現高質量發展。
催化劑：「保險+期貨」等創新業務模式創收快速增長。
風險提示：期貨市場大幅波動；子公司開展自營投資業務致業績波動。
