事件：公司发布2024H1 业绩报告，2024H1 公司实现收入3.04 亿元，同比+0.72%；归母净利润-0.11 亿元，同比转盈为亏；扣非归母净利润-0.27 亿元，同比-51.09%。

2024Q2 单季度收入环比有所增长，家电领域收入增长迅速。2024Q2 单季度来看，公司实现收入1.68 亿元，同比-0.66%，环比+24.03%；归母净利润-0.11 亿元，同环比转盈为亏；扣非归母净利润-0.19 亿元，同环比亏损幅度有所扩大。2024H1，手机、可穿戴设备、智能家居等个人消费电子景气度回暖，家电市场出口需求持续高涨，公司利用产品性能和客户资源优势，持续扩大市场份额和产品导入，尤其在家电领域，公司相较于去年同期取得了45.61%的收入增长，并在空调领域取得份额突破，带动公司2024Q2 整体收入环比增长。

股权激励凝聚核心团队，加回激励费用后公司归母净利润为正。为增强团队的凝聚力和稳定性，实现公司和员工的共同成长与进步，公司持续优化完善股权激励相关制度政策，并向核心骨干团队持续授予股权激励，2024H1 共计产生1858.99 万元股份支付费用。加回股份支付费用后，公司归母净利润为0.08 亿元，扣非归母净利润为-0.09 亿元。

产品组合不断扩张，重要新品快速上量。在DC-DC 方面，公司DC-DC 芯片覆盖4.5-40V、0.6-6A 全系列产品，2024H1 公司DC-DC 产品收入同比增长达210.57%；在BMS 方面，公司推出多款可支持110V 以内电池管理系统应用的高边/低边驱动BMS AFE 芯片，已在知名品牌的电动两/三轮车上批量供货。在电机驱动方面，公司目前已有多款单/三相BLDC 电机驱动控制芯片批量应用到CPU、 GPU、PC、服务器及锂电储能等应用领域的散热系统。此外公司在AC-DC、LED 驱动等领域继续深耕推出多款新品，还大力拓展了放大器、转换器、传感器、隔离芯片和接口芯片等信号链类产品的布局。

投资建议：我们预计公司2024/2025/2026 年营业收入分别为7.05/8.22/9.75 亿元，归母净利润0.02/0.24/0.43 亿元。对应2025/2026 年PE 分别为73.77/40.88倍，维持“增持”评级。

风险提示：新产品研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。