事件:1.24H1,公司實現收入35.54 億元(-5.73%,同比,下同),實現歸母淨利潤2.3 億元(+2.74%),實現扣非歸母淨利潤1.6 億元(-9.75%)。2.24Q2,公司實現收入17.02 億元(-8.54%),實現歸母淨利潤1.11 億元(+19.98%),實現扣非歸母淨利潤4713 萬元(-36.18%)。24H1,受業務結構持續優化及針劑業務因相關政策影響收入有所下滑影響,公司表觀業績承壓。
「777」品牌重磅亮相,整合聖火持續推進,核心品種血軟歷史新高:24H1,公司正式推出「777」全新品牌,構建「三七就是777」品牌認知,強化消費者對於血塞通軟膠囊有效成分三七總皁苷的認知。通過強化渠道拓展協同、增強產品品牌價值,帶動產品在院外實現較快增長,24H1,受益於品牌打造與純銷攻堅,公司血塞通軟膠囊銷售創下近年同期歷史新高。此外,24 年6 月27 日,公司股東大會已決議通過收購華潤三九持有的華潤聖火51%股權議案,在不稀釋公司股權的情況下,以現金收購獲得優質資產聖火的51%股權,未來,聖火「理洫王」憑藉其優秀的學術能力、臨床證據主打院內,昆藥「絡泰」規格劑型豐富主打院外,共同譜寫銀髮健康產業發展的全新篇章。
「昆中藥1381」品牌重塑,渠道賦能效果顯著,核心品種快速增長:24H1,昆中藥1381 事業部打造專屬品牌IP,參苓健脾胃顆粒亮相湖南衛視、熱播大劇等,舒肝顆粒推出系列短片、大型快閃活動等,品牌打造深入人心。此外,24H1,公司完成全國範圍內的零售、醫療體系昆藥銷售渠道整合建設,實現從多級渠道到聚焦重點主流客戶重點管控;昆中藥系列產品銷售表現突出,其中,參苓健脾胃顆粒、舒肝顆粒、香砂平胃顆粒三大核心單品合計同比增長 20%以上。
盈利預測與投資評級:考慮到血塞通針劑業績下滑,我們預計公司24-26 年歸母淨利潤爲5.4/6.8/8.8 億元,當前市值對應pe 爲19/15/12x,維持「買入」評級。
風險提示:集採續約進度不及預期,行業重大政策變更,市場競爭加劇風險等。