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中金:维持香格里拉(亚洲)(00069)“跑赢行业”评级 目标价6.3港元

中金:維持香格里拉(亞洲)(00069)「跑贏行業」評級 目標價6.3港元

智通財經 ·  08/27 09:29  · 評級/大行評級

中金下調香格里拉亞洲24/25年EBITDA(含聯營公司)14%/15%至8.12/8.43億美元。

智通財經APP獲悉,中金發佈研究報告稱,維持香格里拉(亞洲)(00069)「跑贏行業」評級,考慮到新項目開業和員工招募等成本增加,下調24/25年EBITDA(含聯營公司)14%/15%至8.12/8.43億美元。基於行業估值中樞下移,下調目標價16%至6.3港元。公司1H24業績略低於該行的預期。

中金主要觀點如下:

1H24中國大陸RevPAR同降約1%。

上半年整體RevPAR同增約1%(恢復至19年同期約95%),中國大陸RevPAR同降約1%(OCC同增1ppt,ADR同降2%),恢復至19年同期約90%。1H中國大陸不同線級城市表現有所分化:一線城市RevPAR同增約3%(OCC同增2ppt,ADR近乎持平),主要系入境遊客持續回暖(國家移民管理局統計顯示1H全國各口岸入境外國人同增152.7%至約1,463.5萬人次,恢復至19年同期約61%;中國旅遊研究院預測24年全年入境外國遊客或恢復至19年約80%以上);二線城市 RevPAR同比持平,三、四線城市RevPAR由於較高基數、出境遊分流等下滑約6%(OCC同增1ppt,ADR同降約10%)。同時公司提及中國出境遊對東南亞等地區增長或有所助益,建議關注下半年出入境恢復帶來雙向催化。

RGI指數顯示運營較同業更優;關注雙品牌拓店新模式。

1)STR顯示1H24公司自有酒店RGI指數(Revenue Generating Index)爲102.3,中國大陸爲107.3,運營表現相較同市場同類型其他酒店更爲突出。2)昆明JEN酒店已於4月開業,該物業採用雙品牌模式,其中約80%房間爲JEN品牌,20%房間爲香格里拉品牌(公司計劃於25年開業)。此外,虹橋機場項目亦計劃採用雙品牌策略(香格里拉品牌和Trader品牌),公司計劃於24年年底左右開業,建議關注雙品牌拓店新模式的運營成效。

風險

消費力恢復不及預期;出入境恢復不及預期;在建工程進度不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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