公司持续实现新产品突破并加强产业布局。新产品突破方面，第一，公司在预浸料、蜂窝、民机复合材料结构件研制、非航产品领域参与多项重要课题研究推进关键技术突破；第二，T800 级碳纤维预浸料等新复材不断扩大产品品种和规模，24H1 实现收入大幅增长；第三，公司突破国产高性能碳纤维预浸料制备关键技术，顺利完成交付并实现小批交付能力。产业布局方面，第一，公司与中国航发商发就商用发动机复材组建合资公司，目前合资公司已开始运行；第二，公司充分利用复材产业基础及技术积累，着手论证以低空、无人机为代表的通用航空复合材料及结构件业务拓展方案，发展新质生产力。事件：公司發佈2024 年中報，2024H1 營收25.47 億元，同比+5.58%；歸母淨利潤6.04 億元，同比+9.47%；扣非歸母淨利潤5.94 億元，同比+9.84%。單季度來看，2024Q2 公司營收12.30 億元，同比+5.97%，環比-6.65%；歸母淨利潤2.53 億元，同比+16.44%，環比-28.05%；扣非歸母淨利潤2.43 億元，同比+12.99%，環比-30.68%。
利潤表：2024H1 中航復材營收24.01 億元，同比+3.82%，淨利潤6.18億元，同比+6.04%，主要系下游軍機需求穩定增長；優材百慕受益於國內外市場訂單增加，2024H1 營收1.17 億元，同比+105.68%，淨利潤0.15億元，同比+0.18 億元；航空先進製造技術產業化業務（含高端智能裝備）目前正在改革轉型時期，2024H1 營收0.16 億元，同比-37.59%，淨利潤-0.12 億元，同比減虧33.53 萬元。從盈利能力來看，2024H1 公司毛利率37.25%，同比-0.43pct，淨利率23.98%，同比+1.20pct，淨利率增長主要系2024H1 管理費用率和研發費用率分別同比下降1.09pct 和0.33pct。
資產負債表：2024H1 預付款項爲0.39 億元，較年初增長133.85%，應付票據及應付賬款爲19.26 億元，較年初增長81.97%。預付款項、應付票據及應付賬款均較年初實現增長，說明公司爲了應對下游需求增長而加大采購原材料。
公司持續實現新產品突破並加強產業佈局。新產品突破方面，第一，公司在預浸料、蜂窩、民機複合材料結構件研製、非航產品領域參與多項重要課題研究推進關鍵技術突破；第二，T800 級碳纖維預浸料等新復材不斷擴大產品品種和規模，24H1 實現收入大幅增長；第三，公司突破國產高性能碳纖維預浸料製備關鍵技術，順利完成交付並實現小批交付能力。產業佈局方面，第一，公司與中國航發商發就商用發動機復材組建合資公司，目前合資公司已開始運行；第二，公司充分利用復材產業基礎及技術積累，着手論證以低空、無人機爲代表的通用航空複合材料及結構件業務拓展方案，發展新質生產力。
投資建議：公司作爲國內航空碳纖維預浸料領域核心卡位企業，隨着軍機穩定列裝疊加碳纖維復材滲透率提升，未來有望實現長期穩定增長，同時民機、商用航發、軌交、低空經濟等新需求將進一步打開長期成長空間。
預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲11.40、12.82、13.81 億元，對應估值分別爲23X、20X、19X，維持「買入」評級。
風險提示：新產品拓展、下游需求不及預期，產品價格波動。