深化药品线渠道营销变革，带动业绩恢复增长。2024H1 公司实现营业收入19.28 亿元（同比+17.52%），归母净利润3.12 亿元（同比+10.85%），扣非归母净利润3.09 亿元（同比+38.32%）。2024H1公司经营活动现金流2.25 亿，恢复正常水平。事件:
2024 年8 月23 日，馬應龍發佈2024 年中報：2024H1 公司實現營業收入19.28 億元（同比+17.52%），歸母淨利潤3.12 億元（同比+10.85%），扣非歸母淨利潤3.09 億元（同比+38.32%）。
投資要點:
深化藥品線渠道營銷變革，帶動業績恢復增長。2024H1 公司實現營業收入19.28 億元（同比+17.52%），歸母淨利潤3.12 億元（同比+10.85%），扣非歸母淨利潤3.09 億元（同比+38.32%）。2024H1公司經營活動現金流2.25 億，恢復正常水平。
2024H1 藥品端深化渠道營銷變革，加強零售渠道終端動銷，新設廣闊渠道，深挖三四線市場潛力，終端產出增長明顯。2024H1 母公司營業收入10.01 億元，同比增長17.52%，其中治痔產品營收同比增長22.02%。
大健康業務順應國貨風潮，加大重點健康品種培育，發力內容營銷，以八寶眼霜系列爲代表的眼部護理產品、衛生溼巾系列產品等代表性品種銷售規模快速增長，帶動大健康整體規模增長，2024H1 大健康營收同比增長33.27%。
醫療服務加快建設，爲藥品業務賦能。2024H1 積極拓展診療網絡，加快推進「全國百家重點肛腸專科共建計劃」，新增簽約9 家肛腸診療中心，累計簽約家數達89 家，以診療中心爲依託，組織開展數場大型巡迴義診暨雙術交流活動，爲治痔類藥品業務賦能。
盈利預測和投資評級我們將2024-2026 年公司營收預測調整爲36.65/42.02/48.65 億元，歸母淨利潤預測調整爲5.62/6.47/7.47 億元，對應當前股價PE 爲20/17/15 倍。馬應龍麝香痔瘡膏、馬應龍麝香痔瘡栓在治痔藥品領域具有較強的消費者粘性，且強化渠道管控後能夠進一步促進營銷效率提高，看好公司治痔藥品短期恢復及長期增長，維持「買入」評級。
風險提示宏觀經濟發展不及預期；診療中心建設進度低於預期；行業競爭加劇；治痔類產品終端動銷不及預期；醫藥政策風險等。
