分板块看，1H24 生命科学业务收入同比增长33%至2.85 亿元，水处理与超纯化业务收入同比增长30%至3.23 亿元，金属资源业务收入同比增长45%至1.21 亿元，节能环保/食品加工/化工催化业务收入分别同比增长18%/40%/44%至1.04/0.25/0.97 亿元；系统装置业务实现收入2.89 亿元（含盐湖提锂1 亿元），同比增长38%。1H24 毛利率同比基本持平为47.5%，其中吸附材料毛利率51%，同比增长1.5ppt。1H24 業績符合市場預期
藍曉科技公佈1H24 業績：收入12.95 億元，同比增長29%；歸母淨利潤4.04 億元，對應每股盈利0.80 元，同比增長17%，符合市場預期。扣除匯兌損益影響後，1H24 公司歸母淨利潤同比增長30%；扣非淨利潤3.93 億元，同比增長16.4%；經營活動現金流淨額2.11 億元，同比增長16.1%。
其中2Q24 實現營收6.64 億元，同/環比增長31%/5.2%；歸母淨利潤2.35億元，同/環比增長10.8%/38.9%；毛利率同/環比提升1.3ppt/4ppt 至49.4%維持較高水平。
分板塊看，1H24 生命科學業務收入同比增長33%至2.85 億元，水處理與超純化業務收入同比增長30%至3.23 億元，金屬資源業務收入同比增長45%至1.21 億元，節能環保/食品加工/化工催化業務收入分別同比增長18%/40%/44%至1.04/0.25/0.97 億元；系統裝置業務實現收入2.89 億元（含鹽湖提鋰1 億元），同比增長38%。1H24 毛利率同比基本持平爲47.5%，其中吸附材料毛利率51%，同比增長1.5ppt。
發展趨勢
核心業務板塊競爭優勢突出，強化海外營銷和技術支持佈局。公司在鹽湖提鋰、固相合成載體等領域憑藉紮實技術以及領先的產業化能力多年以來保持領先地位，近期公司強化相關領域海外佈局：提鋰方面，公司在阿根廷的南美研發中心，在國際市場推廣中起到「戰略支點」作用，爲「鋰三角」區域客戶提供高效、及時、本地化的技術服務；生科領域，強化佈局全球化營銷和技術服務網絡，在北美、歐洲持續擴大本地化團隊，補齊生科國際市場短板。據公告，1H24 公司海外銷售收入3.52 億元，同比增長56%。向前看，我們認爲海外市場開拓或將成爲驅動藍曉長期成長的主要驅動力之一。
計劃建設2 萬噸高端材料產能，支撐中長期業績增長。2024 年7 月公司公告擬由全資子公司蒲城藍曉出資購買土地使用權，建設2 萬噸高端材料產能，涵蓋超純水、食品等高附加值品種吸附分離材料，我們認爲新產能建設可滿足高端應用市場擴量的需求，支撐公司長期成長。
盈利預測與估值
鋰價持續下行致鹽湖提鋰項目建設或有所放緩，我們下調2024/25 年盈利預測5%/8%至9.1/11.5 億元，當前股價對應2024/25 年分別21.2/16.8 倍市盈率。由於下調盈利預測，我們下調目標價5%至55 元，對應2024/25年30.6/24.2 倍市盈率和44%的上行空間，維持跑贏行業評級。
風險
行業競爭加劇，下游需求增長不及預期，鋰價下行致提鋰項目建設放緩。
