费用控制良好，毛利率和经调整净利率较去年同期提升：2024H1 公司毛利率62.4%（+3.1pct），经调整净利率8.3%（+2.4pct），其中中国市场经调整经营净利率17.7%（+6pct）。上半年研发费用率8.7%（-5.3pct），行政费用率18.3%（-1.3pct），销售费用率39.8%（+6.7pct）。事件：公司2024 年上半年收入爲8.61 億元（+39.8%，同比，下同），上半年經調整淨利潤達到0.72 億元（+95.8%），業績符合我們預期。
國際市場表現亮眼，海外案例數超預期：國際市場2024 年上半年達成案例數57600 例，佔總案例數37.7%，收入實現2.3 億元，佔總收入26.5%。公司產品和服務覆蓋全球超過50 個國家和地區，上千位口腔醫生。歐洲市場，公司上半年在西班牙召開第一屆「歐洲時代天使學術論壇」，吸引200 多位正畸醫生參與；亞太市場，公司本地業務團隊和區域經銷商網絡相結合，進一步覆蓋至馬來西亞、泰國等國家。
國內市場穩健增長：國內市場2024 年上半年達成案例數95300 例（+10.8%），收入實現6.3 億元（+10.1%），其中兒童版保持高增長，佔比快速提升。公司憑藉口腔數字化遠程解決方案，協助超過1500 家診所組織各類口腔義診、潔牙等市場活動，覆蓋患者超過15 萬人次，各城市層級的口腔診所覆蓋率持續提升。
費用控制良好，毛利率和經調整淨利率較去年同期提升：2024H1 公司毛利率62.4%（+3.1pct），經調整淨利率8.3%（+2.4pct），其中中國市場經調整經營淨利率17.7%（+6pct）。上半年研發費用率8.7%（-5.3pct），行政費用率18.3%（-1.3pct），銷售費用率39.8%（+6.7pct）。
盈利預測與投資評級：公司海外市場表現亮眼，我們將2024-2026 年的歸母淨利潤從0.78/1.20/1.64 億元上調至0.80/1.29/1.68 億元，維持「買入」評級。
風險提示：市場競爭加劇，行業政策風險，貿易摩擦風險等。
