事項：
8 月23 日，公司披露2024 年半年報。2024H1，公司實現營業收入420.64 億元，同比增長68.71%；歸母淨利潤5.97 億元，同比增長90.56%；扣非淨利潤4.22 億元，同比增長3779.50%。
評論：
營收創歷史紀錄，歸母淨利實現高增。2024Q2 單季，公司實現營業收入244.57億元，同比增長58.49%；歸母淨利潤2.91 億元，同比增長129.01%。2024H1，公司服務器銷售額同比+70.02%，公司主營業務收入創歷史新高，主要原因是客戶需求增加，服務器銷售增長所致。歸母淨利潤同比實現高增，但與2022年相比，同期仍下滑37.42%。報告期內，公司實現銷售毛利率7.74%，同比減少3.66 pct，銷售淨利率1.37%，同比增長0.11pct。
算力需求高景氣，服務器龍頭地位穩固。據Gartner 報告，2024Q1，全球服務器市場銷售額爲407.5 億美元，同比增長59.9%。浪潮信息蟬聯全球前二，中國第一龍頭地位，服務器出貨量在全球市場中佔比11.3%，同比增長50.4%，爲TOP5 廠商增速第一。報告期內，公司持續聚焦雲計算、大數據、人工智能爲代表的智慧計算，在研發、生產、交付、服務模式等方面持續創新，各項業務保持快速增長勢頭。
出海提速，打開業務增長新空間。報告期內，公司海外實現營收122.64 億元，同比增長171.54%；海外營收佔比29.16% ，同比增長11.04pct；海外業務毛利率爲7.20%，同比減少1.65pct，海外業務營收實現大幅增長。據Gartner 數據，2024Q1 出貨量來看，大中華地區以30.3%的增長領漲全球；成熟亞太地區同比增長12.5%；新興亞太地區同比增長6.5%；拉丁美洲同比增長3.9%。
浪潮信息擁有全系領先的AI 服務器，海外業務有望進一步提速，打開全新增長空間。
投資建議：公司作爲全球領先的智慧計算企業，積極擁抱開放開源，不斷完善和強化智算產品技術佈局。我們預計2024-2026 年營業收入爲805.25/937.60/1055.38 億，對應增速爲22.3%/16.4%/12.6%；歸母淨利潤爲21.56/27.16/32.02 億元， 對應增速爲20.9%/26.0%/17.9% ； 對應 EPS 爲1.46/1.84/2.17 元。考慮到公司有望持續受益於AI、數字化浪潮發展機遇，參考可比公司估值及公司歷史PE 情況（歷史PE 中樞爲31.3x 左右），我們給予公司2024 年25xPE 估值，目標價爲36.5 元，維持「強推」評級。
風險提示：貿易摩擦加劇，智算中心建設不及預期，市場競爭加劇。