中通快遞披露2024 年中報
中通快遞披露2024 年中報，上半年公司營業收入206.9 億元，同比增長10.5%，歸屬普通股股東的淨利潤40.4 億元，同比下降4.1%，歸屬普通股股東調整後淨利潤50.1 億元，同比增長12.1%。二季度公司營業收入107.3 億元，同比增長10.1%，歸屬普通股股東的淨利潤26.1 億元，同比增長2.8%，歸屬普通股股東調整後淨利潤27.8 億元，同比增長9.2%。
注重產品價值，單量增速放緩，單價相對平穩上半年公司明確表態不做虧損件，在行業低價電商件快速增長的情況下單量增速有所放緩，上半年單量156.2 億件，同比增長11.8%，其中二季度增長10.1%,上半年快遞業務單票收入1.22 元，同比下降1.7%，其中二季度單票快遞業務收入1.17 元，同比下降0.3%。
規模效應疊加效率提升，單位成本下降，毛利提升隨着業務量增長帶來的規模效應，公司單票運輸成本穩步下降，同比降幅達到6.7%，單票分揀中心成本則因自動化設備升級導致折舊攤銷成本有所提高，上半年同比下降0.4%，但二季度同比升4.6%。
公司上半年毛利潤同比增長13.6%至66.2 億元，毛利潤率同比提高0.9pct 至32.0%。
經營費用有所提升，財務費用改善，減值損失有所提高上半年公司銷售、一般及行政費用同比提高15.4%至14.9 億元，其他經營收入同比提高19.3%至3.49 億元。上半年公司經營利潤同比提高13.5%至54.8 億元，但由於公司計提菜鳥物流及浙江驛棧投資減值損失，公司股權投資損失達到6.73 億元，導致淨利潤同比減少3.2%至41.0 億元。公司調整後利潤實現兩位數增長基本符合預期。
投資建議
在行業激烈的市場環境下，上半年公司保持單價基本平穩，調整後業績穩步提升。公司對全年的單量指引同比提高15-18%，下半年業務量增長或有所加速，我們持續看好中通作爲電商快遞龍頭在量和價的權衡之間靈活切換的能力，看好行業維持較高增速的背景下公司持續降本增效業績提升的空間，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲97.7 億元、110.6 億元、123.5 億元，同比分別增長11.7%、13.2%、11.6%。截至2024 年8 月23 日收盤價，公司2024-2026 年預期EPS對應的PE 估值分別爲12.2X、10.8X、9.7X。國家郵政局提出快遞反內卷，或進一步利好龍頭公司價值提升，維持「買入」評級。
風險提示：
宏觀經濟下滑，快遞行業增速不及預期，價格戰惡化。