Q2 油价同环比上升，上游油气产量有所增长公司持续响应增储上产号召，坚持稳油增气策略，勘探开发资本支出持续维持在较高水平，1H24 公司勘探开发资本支出达337.88 亿元，同比增加1.10%。1H24公司原油产量达1.41 亿桶，同比增加0.61%，天然气产量达7005.7 亿立方英尺，同比增加6.01%。与此同时，2024Q2 布伦特原油价格均值为85.03 美元/桶，同比增加9.39%，环比增加4.00%。事件
中國石化於2024 年8 月25 日發佈2024 年半年度報告，1H24 公司實現營業收入15761.31 億元，同比減少1.10%，實現歸母淨利潤357.03 億元，同比增加1.69%。
其中，2024Q2 實現營業收入7861.84 億元，同比減少2.02%%，環比減少0.48%，2024Q2 實現歸母淨利潤173.87 億元，同比增加15.84%，環比減少5.07%。
Q2 油價同環比上升，上游油氣產量有所增長公司持續響應增儲上產號召，堅持穩油增氣策略，勘探開發資本支出持續維持在較高水平，1H24 公司勘探開發資本支出達337.88 億元，同比增加1.10%。1H24公司原油產量達1.41 億桶，同比增加0.61%，天然氣產量達7005.7 億立方英尺，同比增加6.01%。與此同時，2024Q2 布倫特原油價格均值爲85.03 美元/桶，同比增加9.39%，環比增加4.00%。
成品油銷售板塊業績持續穩健
1H24 成品油消費需求持續旺盛，1-7 月成品油表觀消費量達2.27 億噸，同比增加5.75%。1H24 公司原油加工量達1.27 億噸，同比增加0.12%，汽油/柴油/航空煤油產量分別達3234 萬噸/2931 萬噸/1565 萬噸，分別同比增加6.63%/減少8.83%/增加15.16%。與此同時，公司1H24 成品油零售量達5696 萬噸，同比減少4.69%，加油站數量達到30959 座，公司成品油銷售板塊業績持續穩健。
提升全年最低分紅比例+A 股擬實施回購，股東投資回報豐厚公司1H24 現金分紅共計177.68 億元，股利支付率達49.77%。公司股息率同樣維持較高水平，2024 年半年度現金股利達0.146 元/股，以2024 年8 月23 日收盤價計算，公司1H24 TTM 股息率爲5.15%（1H24 TTM 股息率=（2023 年期末每股股息+2024 年中期每股股息）/8 月23 日收盤價）。與此同時，公司發佈2024-2026 年股東分紅回報規劃的公告，在當年實現的母公司淨利潤爲正，及累計未分配利潤爲正，且公司現金流可以滿足公司正常經營和可持續發展的條件下，保底股利支付率提升至65%。除此之外，公司擬使用8-15 億自有資金回購A 股股份並全部用於註銷。公司高分紅且提升最低分紅比例+A 股擬實施回購，股東投資回報豐厚。
盈利預測、估值與評級
我們認爲在原油價格維持穩健中樞的前提下，公司盈利確定性較強，我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤683 億元/701 億元/752 億元，對應EPS 爲0.56 元/ 0.58元/0.62 元，對應PE爲12.2X/11.8X/11.0X，給予「買入」評級。
風險提示：（1）地緣政治擾亂全球原油市場；（2）成品油價格放開風險；（3）終端需求不景氣風險；（4）境外業務經營風險；（5）意外事故風險；（6）匯率風險；（7）不可抗力因素。
