上半年毛利率有所下降，费用管控良好。2024 年上半年，公司营业成本388.07亿元，毛利率7.74%，同比下降3.6 个百分点，上半年毛利率下降主要由于国内AI 服务器毛利率较低。销售费用6.94 亿元，销售费率1.7%，同比下降1.1个百分点；管理费用3.09 亿元，管理费率0.7%，同比下降0.9 个百分点；研发费用13.69 亿元，研发费率3.3%，同比下降2.5 个百分点；归母净利润5.97亿元，净利润率1.4%，同比提升0.2 百分点。公司利润率有所提升主要由于收入大幅增长以及费用管控良好。事件：公司發佈2024 年中報：上半年公司實現營收420.64 億元（yoy +68.7%），歸母淨利潤5.97 億元（yoy +90.6%）。
點評：
上半年收入大幅增長，在售訂單豐厚。2024 年上半年，公司實現營業收入420.64 億元，同比增長68.7%。其中國內收入298.00 億元，同比增長46.9%，海外收入122.64 億元，同比增長171.5%。上半年公司收入同比大幅增長主要由於客戶服務器需求增加。根據公司半年報披露，截止6 月底，公司已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務所對應的收入金額爲139.57 億元，其中137.43 億元預計將於2024 年度確認收入。公司在售訂單豐厚，下半年有望保持較快增長趨勢。
上半年毛利率有所下降，費用管控良好。2024 年上半年，公司營業成本388.07億元，毛利率7.74%，同比下降3.6 個百分點，上半年毛利率下降主要由於國內AI 服務器毛利率較低。銷售費用6.94 億元，銷售費率1.7%，同比下降1.1個百分點；管理費用3.09 億元，管理費率0.7%，同比下降0.9 個百分點；研發費用13.69 億元，研發費率3.3%，同比下降2.5 個百分點；歸母淨利潤5.97億元，淨利潤率1.4%，同比提升0.2 百分點。公司利潤率有所提升主要由於收入大幅增長以及費用管控良好。
公司盈利預測及投資評級：公司將受益於本輪全球AI 產業大趨勢，我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲826.67 億元、966.19 億元、1092.09 億元，歸母淨利潤分別爲23.23 億元、28.16 億元、33.93 億元，對應PE 分別爲20、17、14 倍，維持「推薦」評級。
風險提示：AI 服務器銷量不及預期，對核心器件商依賴較高，國內實體經濟下行等。
